制剂业务高增 + 创新研发提速，常山药业2026半年报彰显稳健向好发展势能

8月25日晚，常山药业披露2026年半年度报告，报告期内公司整体经营呈现“亏损大幅收窄、核心制剂业务强势增长、创新研发稳步推进”的良好态势。数据显示，2026年上半年公司实现营业收入4.76亿元，同比持平；归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅减亏42.38%；扣除非经常性损益后的净利润为同比改善，提升27.75%。公司经营韧性持续凸显，整体业绩修复趋势明确。

实际上，本次利润端业绩承压核心原因系肝素原料药业务短期波动，属于行业周期性阶段性影响，并非公司核心经营能力下滑。2026年上半年，肝素行业原料药市场竞争加剧、产品销售价格同比下行，导致公司肝素原料药业务营收承压，实现销售收入1.43亿元，同比下降25.83%。但反观公司制剂业务保持稳健盈利，毛利率维持33.48%的良好水平，印证公司核心主业基本面扎实，亏损仅为细分业务周期波动所致，整体经营风险可控。

从核心主营业务经营数据来看，公司肝素制剂板块实现量价齐升的亮眼表现，成为上半年业绩核心支撑，各项关键数据均实现大幅增长。报告期内，公司肝素制剂产品整体销量达3098.45万支，同比增长35.89%，对应销售收入2.74亿元，同比增长17.31%。细分品类中，集采接续采购成效显著，那屈肝素钙注射液表现突出，实现销售收入1.25亿元，同比大幅增长84.15%；达肝素钠注射液稳步增长，营收7628.24万元，同比提升34.98%。国内市场渠道持续拓宽，上半年公司低分子肝素制剂国内整体销量2140.02万支，同比增长46.63%，肝素钠注射液国内销量933.68万支，同比增长26.09%，充分体现公司制剂产品的市场竞争力与终端认可度持续提升。

作为国内少数拥有完整肝素全产业链的企业，公司具备肝素粗品、原料药、制剂一体化生产优势，可有效对冲行业价格波动风险。出口端成果持续落地，2026年1月公司依诺肝素钠注射液顺利通过美国FDA批准，同时报告期内依诺肝素钠、肝素钠、达肝素钠分别斩获塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、白俄罗斯等多国注册证书，海外市场布局持续完善。随着海外认证落地、出口渠道逐步打通，后续原料药出口业务有望回暖，带动板块营收与毛利率修复，驱动公司整体业绩持续向好。未来，随着行业周期逐步修复，叠加海外市场持续突破，公司原料药业务有望迎来拐点，整体业绩修复空间充足。

除传统主业稳健复苏外，公司创新药产业链布局持续深化，多款核心研发项目进展顺利，为长期增长筑牢创新壁垒。在重磅1类创新药领域，公司自主研发的艾本那肽注射液（长效GLP-1受体激动剂）聚焦2型糖尿病治疗，上市许可申请已获国家药监局受理，2026年6月公司收到CDE发补通知，目前正稳步推进资料补充工作，研发进度有序推进，该药物上市后将打破公司收入依赖肝素业务的单一格局，打开全新增长曲线。同时，公司两款抗肿瘤1类创新药同步攻坚，CSCJC3456片小分子靶向新药已顺利开展临床试验，受试者入组工作有序推进；CSCJC4523片持续推进临床前研究，肿瘤创新药管线逐步成型，彰显公司强劲的自主研发实力。

行业政策层面，在2026年全国两会政府工作报告中，生物医药产业首次被明确列为国家层面的“新兴支柱产业”，标志着我国生物医药产业迈入国家战略核心赛道，行业市场空间与技术升级路径日益清晰。

国内医药行业持续推进仿制药一致性评价、药品集中带量采购常态化优化，优质合规药企持续受益，行业集中度稳步提升。公司深耕肝素领域二十余年，是国内少数同时通过美国FDA、欧盟CEP认证的肝素产品企业，产品质量对标国际标准，在集采常态化背景下持续中标核心品种，稳固国内市场份额。同时，国家持续鼓励生物医药创新研发、支持国产创新药国际化出海，政策红利持续释放，为公司创新药研发、海外市场拓展提供了良好的政策环境。

整体来看，常山药业2026年上半年经营数据呈现主业向好、创新蓄力的清晰格局。原料药周期波动带来的亏损已大幅收窄，核心制剂业务量利齐增印证主业韧性，海外出口突破、原料药周期修复有望带动业绩持续回暖，叠加多管线创新药研发顺利推进、行业政策持续加持，公司未来成长空间广阔，长期价值持续凸显。