央行罕见连续四天“精准补水” 隔夜逆回购如何熨平税期资金波动

大湾区经济网9月14日讯 为维护季末流动性平稳，央行罕见地连续4天开展14天期隔夜逆回购操作。自9月8日以来，央行已连续开展14天期逆回购操作，累计投放资金达8150亿元。

根据操作公告，央行9月12日开展了1600亿元14天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变。14天期逆回购操作规模为1600亿元，到期日为9月26日，恰能跨季末。在此之前，9月8日至10日，央行分别开展了2200亿元、2150亿元和2200亿元的14天期逆回购操作。

所谓隔夜逆回购，是指到期日为次一日的逆回购操作。此次操作与常规7天期逆回购不同，14天期操作可以跨越季末时点，为市场提供更为稳定的流动性支持。

中信证券首席经济学家明明指出，9月为政府债供给大月，财政支出小月，叠加税期来临，流动性缺口压力加大。央行连续多日开展14天期逆回购，或是出于熨平税期波动、满足机构跨月资金需求的考虑。从近年情况看，央行开展14天期逆回购操作，多发生在跨月、跨季和春节等资金需求较高的时点。

9月作为季末月，流动性往往面临多重压力。华西证券宏观联席首席分析师肖金川分析称，9月政府债净融资规模约为1.2万亿至1.5万亿元，财政收支缺口较大。与此同时，9月税期主要集中在15日至18日，期间央行7天期逆回购到期量合计约为2720亿元，叠加MLF到期量约1300亿元，流动性缺口压力较为明显。

从资金面实际表现看，9月8日以来，DR001（银行间市场存款类机构隔夜回购利率）加权平均利率均高于1.4%的政策利率，银行间市场资金面略有收敛，但整体仍保持平稳态势。

明明判断，9月资金面将呈现“上半月压力增大、下半月压力缓释”的特点。当前DR001运行中枢在1.4%左右，预计在季末财政资金的支撑下，DR001运行中枢将保持在1.45%附近，流动性总体平稳态势有望延续。

市场人士普遍认为，央行此举释放了维护流动性合理充裕的积极信号，有助于稳定市场预期，为季末金融市场平稳运行提供有力支撑。

文/杨颖，素材/网络公开信息