中信证券、信达证券发布研报：汇通达网络（09878）获“增持”评级，目标价15港元！

本周，中信证券发布汇通达网络 (09878)2026 年半年报点评，维持 “增持” 评级，给予 15 港元目标价；此外，信达证券也在近期发布公司中期业绩点评，两份研报均认为汇通达主动推进转型升级，“快消零售连锁 + AI 科技” 新战略正逐步打开增量空间。

2026 年上半年，汇通达实现收入 235.8 亿元，归母净利润 1.53 亿元 (同比 + 10.5%); 毛利 12.06 亿元 (同比 + 6.8%)，毛利率同比提升 0.5 个百分点至 5.1%，毛利率、净利率及归母净利率三项核心财务指标均创历史新高。同期经营活动所得现金净额达 3.67 亿元，连续 8 年正流入。

两份研报的判断指向同一主线 —— 中信证券指出，公司加速向 “快消零售连锁 + AI 科技” 转型；信达证券认为，通过战略性布局，公司已构建以 “快消零售连锁 + AI 科技” 为核心的产业新布局，为未来持续增长再添新引擎。

快消零售连锁是这一轮转型中 “从零到一” 构筑的新业态。汇通达在 25 万 + 会员零售门店基础上积累供应链、数字化及渠道运营能力，上半年以 “AI 场景化应用 + 智慧供应链” 为核心赋能体系，初步形成覆盖量贩零食、硬折扣超市及生活便利店等多业态的快消零售连锁网络，先后与 “零食优选”“桔子花开”“可好便利” 达成战略合作，新发展门店近 5000 家。

信达证券认为，随着门店网络扩张及供应链渗透加深，该业务有望成为未来公司增长的新动能。

AI 方面，公司将 2026 年定位为 AI 战略 “价值释放关键年”。自研 “千橙云 AI 智能大模型” 已通过国家网信办备案，并完成门店管理系统及 APP 全面 AI 化升级；企业端推出一站式 AI 管理平台 “LeapoAI”，集成 100 余项开箱即用技能并进入商业化推广。同时汇通达通过收购 “认知边界”(达比 AI)，与自研千橙云 AI 形成线上线下协同。商业化层面，上半年 AI 产品及服务收入 0.79 亿元，同比增长 32.3%，付费用户数同比增长 15.5% 至 4.07 万，付费模式由传统订阅升级为 “订阅 + 按量” 的综合付费模式。

中信证券表示，汇通达覆盖大量下沉零售门店的客户及应用场景，为 AI 产品落地提供了较好的商业化基础，AI 既有望提升服务业务变现能力，也有望进一步赋能供应链及门店运营效率，成为公司中长期业务结构升级的重要驱动力。