畅捷通：股东结构优化，获高瓴、高成投资 有助于公司价值发现

据港交所最新权益披露资料显示，于9月17日，高瓴资本和高成资本大幅入股及增持畅捷通，畅捷通当日股价上涨近20%。

对于这次投资有三个重要的关键点，需要关注：

1、市价交易，估值基础较为扎实

本次交易的第一个关键点：交易价格没有明显折价。7.60港元的交易价格与市价基本持平，这不同于港股市场常见的“打折式”交易，体现出买卖双方对公司当前价值的共同认可。

从估值角度看，交易前公司市值约25亿港元，但截至2025年年中，公司现金及银行结存达人民币13.3亿元。如果按照上半年自由现金流约0.8亿元推算，全年可能达到1.6亿元。

当前估值实际上隐含了：13亿元现金 + 7.5倍自由现金流倍数。这一估值水平对于一家处于转型完毕的SaaS企业来说并不昂贵，为新投资者提供了较高的安全边际。

2、流动性改善，价值发现机制有望激活

本次交易的第二个关键点：流动性改善。港股小市值公司普遍面临流动性不足的问题，畅捷通此前大股东持股比例过高，导致市场流通股比例偏低。

流动性不足会制约价值发现——即使公司基本面优异，缺乏足够的交易活跃度也难以吸引机构投资者关注，容易形成价值折价。

通过此次交易，公司公众持股比例增加，中长期而言股票流动性将得到改善，有望吸引更多机构投资者关注，从而优化估值体系，促进公司价值的合理发现。

此次股权变化是畅捷通价值发现的重要一步。市价转让表明股东对公司价值的认可，权重投资者的引入带来背书和增长预期，流动性的预期改善则为估值修复创造了有利条件。

3、股东结构优化，权重投资者加入带来新机遇

此次交易的第三个关键点：引入了重要的机构投资者。根据公告，控股股东明确表示将使公司“深化与长期价值投资者的联结，拓宽股东基础”。根据港交所网站信息，此次转让的买方为高瓴资本及高成资本。

有影响力的机构投资者加入对小股东来说通常是利好。这些专业投资者往往更有能力推动公司改善治理结构、提高分红比例或实施股份回购，从而提升股东回报。

更重要的是，战略投资者的引入可能带来业务协同机会。畅捷通作为小微企业云服务提供商，若能借助战略投资者的行业资源和经验，有望加速其生态拓展和业务发展。

高成资本创始合伙人曾在采访中表达过这样的观点：中国的SaaS 行业也经历了一轮典型的发展周期曲线：从估值狂飙的“狂妄之巅"，似乎中国SaaS马上能“超英赶美”；到后来“SaaS已死”的"绝望之谷"；现在我们认为行业正进入一个“开悟之坡”，而很多人可能低估了这一阶段的复利成长潜力。我们作为有耐心的成长型基金，专注在企业服务赛道，坚持在“开悟之坡”上持续加码重仓，陪伴和帮助这些企业日拱一卒，实现长期增长的复利。根据港交所资料显示，高成资本早在2021年已持股畅捷通，此次大幅加码，体现了对畅捷通长期发展的高度认可。

高瓴资本作为中国市场最具影响力的一级和二级机构投资者之一，也是SaaS行业的长期投资者，此前也是在多家SaaS企业的权重股东。值得注意的是，高瓴资本早在几年前就曾布局用友网络，此次通过大宗交易再次入股用友体系内的畅捷通，体现出其对企业服务赛道及用友生态的持续看好。这一连贯的投资动作品牌效应显著，表明投资机构对畅捷通业务模式和发展前景的认可。

这样的投资者阵容对畅捷通这种体量的公司是很大的加分项。中国企业数智化需求持续爆发，畅捷通作为细分领域龙头有望持续受益，新资本进入也许是看到了行业的发展趋势。

（网 编辑 余海霞）