立讯精密业绩逆势创新高的“三驾马车”

日前，“果链一哥”立讯精密（002475.SZ）披露了2025年年度报告。

2025年，立讯精密实现营业收入3323.44亿元，同比增长23.64%；归属于上市公司股东的净利润165.998亿元，同比增长24.20%。分季度看，2025年四季度单季营业收入1114亿元，是立讯精密上市以来单季营收首次突破千亿；归母净利润50.81亿元，环比三季度仍有小幅增长。

这股上涨势头延续到了2026年。

在因上游价格上涨而带来的消费电子板块的一阵阵“暴雷”声中，立讯精密最新披露的2026年一季度业绩预告显示，公司预计一季度归母净利润36.52亿元至37.13亿元，同比增长20%至22%。

在行业的下行周期中，立讯精密预计创造一季度新的业绩纪录。

这股“逆势”与立讯精密的多元化布局有关。2025年，立讯精密三大业务板块全部实现同比增长。其中，消费电子板块营业收入2642.66亿元，同比增长13.37%；通讯及数据中心板块营业收入245.68亿元，同比增长33.81%；汽车电子板块营业收入392.55亿元，同比增长185.34%。

消费电子是公司的基本盘，通讯及数据中心、汽车电子则是业绩保持增长的“引擎”。

今年一季度，公司的业务版图进一步扩大。立讯精密在一季报预告中表示，AI PC业务的拓展，以及数据中心业务在铜光高速互联、散热和电源模块等领域的客户突破，成为公司业绩上升的关键因素。

行业会有周期变化，但立讯精密的路，正在越走越宽。

汽车电子增长近两倍，莱尼并表首年扭亏

在立讯精密的三大主营业务中，汽车电子业务在2025年的表现格外亮眼。

2025年，立讯精密汽车电子业务实现营业收入392.55亿元，同比增长185.34%。支撑这一增速的，是两条线同时发力，自有汽车电子产品矩阵的持续落地，和2025年完成的莱尼并购。

自有产品矩阵这一条线，立讯精密从整车线束起步，把业务边界推到了高低压和高速连接器、智能座舱、智能辅助驾驶等核心产品。按年报披露，这批产品已在多家主机厂品牌客户端全面导入。

智驾底盘方向，立讯精密的后轮转向产品在两家核心品牌实现定点同步开发并进入试量产。后轮转向这一块业务过去由少数欧洲头部零部件供应商把持，立讯精密是近几年进入该领域的中国厂商之一。

而莱尼的并购，则是立讯精密2025年最重要的一笔跨境并购。

莱尼是德国汽车线束行业的百年老店，是全球少数能做整车线束系统级交付的供应商，并购前连续多年亏损。2025年，立讯精密正式完成对莱尼的并购，对价约41亿元，同步接手莱尼在欧洲、北美、南美、非洲的生产基地。

并表之后，立讯精密用了一年时间让莱尼实现了营收平衡。

公司在业绩说明会上表示：“莱尼收购案的成功落地不仅显著增强了海外客户信心，更通过经营赋能实现并购首年即扭亏为盈，且近期数月财报表现同样令人振奋。”

公司也在业绩说明会上给莱尼后续几年制定了一个相对具体的发展目标。

盈利水平上，2027年莱尼净利率目标在3.5%左右；到2029年，净利率目标超过5%。市场份额上，莱尼在欧洲市场的市占率有望从目前的20%至30%提升到40%以上；美国客户的项目定点也将持续拓展。项目定点规模上，预计2027年莱尼整体项目定点规模较2024年增长约30%。

数字之外，莱尼给立讯精密带来的另一项资产，是奠定了公司汽车电子业务的全球化基础。

首先是全球化的服务配套。

莱尼遍布全球的成熟产能网络，为立讯大幅压减了海外建厂的时间与试错成本。在中国汽车品牌加速出海的时代浪潮下，庞大的属地化产能矩阵使公司能以极速响应本土车企，实现核心零部件的就近高效配套。

此外，莱尼长期积累的海外上下游关系也可以为立讯所用。

作为头部汽车线束 Tier 1 厂商，莱尼集团自带庞大的基础物料采购体量。整合落地后，其采购端的规模效应实质性提升了公司汽车业务的市场竞争力。另一方面，莱尼集团的并入打通了立讯直通欧洲、美洲及日韩等海外主流车企核心供应链的深层通道，有望加速立讯智能座舱、智驾域控等多品类高附加值产品在海外车企的全面导入。

AI浪潮下，立讯通信业务加速产业化

立讯精密的通信及数据中心业务，则是目前市场关注的焦点，也是立讯精密潜力最大的一个业务板块。

2025年，该板块营业收入245.68亿元，同比增长33.81%。营收提升的同时，盈利质量也同时上升，该板块2025年的毛利率达到18.40%，同比增长2个百分点。

根据年报，立讯精密在这块业务上采取的是全栈布局，覆盖连接器、光模块、液冷、电源、整机、交换机六大环节。公司以光电高速互连、电源管理、热管理体系为“三经”，以板级互连与整机柜互连解决方案为“两纬”，构建起覆盖 AI 算力基础环境的综合解决方案。

从各个业务环节来看，立讯精密几乎都已经实现产业落地。

铜互连领域，公司可为 ETH-X 超节点算力基座落地提供高速互连标准的核心支撑，自主研发的224G KOOLIOTM CPC/NPC 方案、224G Intrepid NEXUS 背板连接器及 Intrepid Cable Cartridge 高速线缆背板方案已在部分海内外主流 AI 集群中投入商用。

光互连领域，公司率先推出基于“轻有源”理念的 LRO 与 LPO 光模块，在降低传输功耗 与端到端时延方面取得进展。目前，公司800G/1.6T 光模块已进行小批量供货，800G LRO 已通过部分客户验证，1.6T LRO/LPO、XPO 产品处于深度预研阶段。

在电源领域，公司深度适配 ORV3 供电架构推出 Busbar、Powershelf、Clip Cable 等智能电源系统以及高功率模块电源，在兼容当前 48V/12V 主流生态的同时，依托模块化设计支持未来± 400V/800V 高压配电转型。

在热管理领域，公司可提供包括 120kW 液液交换 CDU、10U 风液 CDU、重力强化浸没式油冷机柜，及单端口散热32W的液冷 I/O Cage 等多元化液冷方案，满足不同数据中心场景下的高密度散热需求。

该板块的全线爆发与公司长期以来的投入密切相关。

2025年，公司资本支出179.04亿元，同比增加57.94亿元。通信及数据中心板块则是立讯精密的投资重点。

立讯精密在业绩交流会中表示，公司2025年资本支出增加的主要原因是，公司前瞻预判AI端侧和AI数据中心将迎来爆发式增长，从2024年起便提前布局，持续加大开发与投资力度，重点涵盖设备技术升级、产品迭代以及全球多地的基础设施与产能建设。

十年目标的一次重估

“回顾2022年与投资人交流时定下的2032年十年目标，结合消费电子新开拓市场和当前我们在各产品线的进展情况判断，我们预计到2032年可实现的成果，将至少达到当初既定目标的2至3倍，整体发展态势良好。今年公司在非大客户领域的业务增长表现非常好，若从更长周期视角对2022年制定的十年目标进行重新评估，实际达成预期已实现倍数级提升。”公司在业绩交流会上表示。

让立讯精密实现这次重估的，是公司三大业务板块在2025年都找到了自己的新支点。

除了与传统大客户的稳定合作外，立讯精密的消费电子业务在去年完成了对ODM业务和研发团队的整合。

2025年，立讯精密成功对闻泰科技ODM/OEM业务相关子公司完成股权及资产交割，这意味着立讯精密可以借此机会快速补足在安卓生态消费电子系统集成领域的研发团队与制造资源，进一步提升立讯精密在消费电子领域的话语权。

“通过整合去年收购的ODM业务及研发团队，公司快速拓展新产业领域，系统性强化了整机产品开发的设计与底层研发能力，实现了从原始设计、底层工艺制程开发到全生命周期量产与品控的无缝衔接。”公司在业绩交流会上表示。

汽车电子业务则在2025年完成了从自研产品矩阵到莱尼并表的一次合拢。

在全球汽车产业智能化与电动化转型之下，公司制造版图已覆盖全球五大洲，拥有百余个生产基地，汽车电子战略“已进入实质性收获期”。

通讯及数据中心业务则在2025年把铜、光、散热、电源四条产品线同步推到客户端。随着业务的不断推进，公司在业绩交流会上透露：“原本预期明年迎来的业绩爆发，或许今年四季度就能显现。”

可以看见，面对时刻变化的科技环境，立讯精密始终保持超强战斗力。始于“果链”的立讯精密，绝不止于“果链”。正如公司在业绩交流会上所言：“变化越大、挑战越高，机遇也就越大，立讯无惧挑战。”（来源：财联社）