金山办公Q1净利增32%验证“反脆弱”逻辑 《巴伦周刊》：AI恐慌错杀软件股

全球软件板块正经历着一场罕见的信心危机：2026年以来，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）年内跌幅超20%，市场对“AI替代企业软件”的恐慌持续蔓延。但《巴伦周刊》近期一份基于摩根大通与IT行业高管研讨会的调研给出了截然相反的判断：大规模企业软件合同取消在中短期内不太可能发生，大型公司的现实目标是利用AI提升现有用户生产力，而非替换整个系统。《巴伦周刊》还援引LPL Research分析指出，软件板块抛售已接近底部。

就在该调研发布同期，金山办公（688111.SH）交出了2026年一季报：营收16.13亿元，同比增长23.95%；经调整归母净利润5.80亿元，同比增长32.17%，利润增速跑赢营收；研发费用5.72亿元，费用率35.43%，在国产软件企业中属于高位。这份成绩单为《巴伦周刊》的价值重估逻辑提供了来自中国市场的实证。

个人业务稳健增长，AI全场景服务能力加速商业化

一季度，金山办公个人业务收入9.75亿元，同比增长13.80%，AI功能迭代对用户付费转化的拉动效应清晰可见。

一方面，个人AI办公新产品在密集上线。3月上线的WPS for Pad是iPadOS生态中首款原生桌面级办公应用，填补了平板专业办公的空白，上线即登顶中国App Store免费总榜，首月下载近百万。同月开放内测的“WPS笔记”融合AI Agent能力，支持语音转写、图片结构化处理等多模态录入，打通了从信息录入到复用的全流程。4月发布的WPS多维表格搭载全新AI引擎Qingqiu Agent，在SpreadsheetBench全球测试榜单中排名第二，仅次于Google Gemini，刷新了中国AI产品在该榜单的最高成绩。

另一方面，行业权威机构对产品也表示了进一步认可。4月，金山办公入选上海交通大学《2026“人工智能+”行业发展蓝皮书》，成为AI办公领域唯一入选案例；WPS灵犀在《互联网周刊》发布的《2026行业级智能体TOP100》中位列办公领域榜首。截至一季度末，WPS Office全球月活设备数6.72亿，PC版月活3.28亿，同比增长9.08%。

WPS 365连续五季增速超60% 轻舟AI让“数据不出域”可控落地

《巴伦周刊》在调研中指出一个关键障碍：让AI代理获得企业核心文件的读写权限，数据隐私与合规风险仍是巨大的拦路虎。WPS 365的业绩增长和产品力提升恰好建立在对这个痛点的回应之上。

一季度，WPS 365业务收入2.44亿元，同比增长60.79%，已连续五个季度增速超60%。4月，本着安全、数据与成本三重可控原则，协同办公领域首个私有化AI办公解决方案——轻舟AI上线，把原本需要10台服务器和8张高端显卡才能跑的AI能力，压缩到1台普通CPU服务器，资源占用降了95%。所有数据在企业局域网内流转，“数据不出域”的合规问题从架构层面解决。某头部科技企业用轻舟AI做法务评审，涉及400种评审类型、2万条业务规则，单份文档评审耗时从140分钟降到40分钟。目前工商银行、华为、华润、vivo等数十家大型客户已在投产或POC阶段。

同期上线的官方数字员工“小K同学”则从另一个维度补完了组织级AI拼图，可在WPS中直接执行文档处理、会议统筹、邮件管理等办公任务。

《巴伦周刊》提到，具备高切换成本和合规壁垒的软件公司，在AI时代反而迎来价值重估窗口。轻舟AI和小K同学就是这个逻辑的B端样本——企业一旦把私域的知识“灌进去”，想迁移的成本远超传统SaaS。

国际化首次纳入股权激励考核，出海路径从“卖产品”升级到“搭生态”

海外版图在加速扩张。WPS Office for Mac一季度登顶印尼Mac App Store商业榜，在美国商业榜攀升至第6位，拿到了苹果官方编辑多个推荐位。IDC数据显示2026年Q1全球Mac出货量同比增长9.1%，金山办公在苹果生态的提前卡位，如期赶上了这波硬件红利。WPS 365国际版也已在东南亚铺开本地渠道、接入全球云厂商、提供企业定制化服务，出海路径从卖单一产品切换到了搭生态。

更关键的信号来自战略层面。一季度财报中提到，2026年度股权激励计划首次将海外业务收入增长纳入核心考核，管理层把国际化从“战略方向”变成了“战略性必备”。

答案正在变得清晰。正如《巴伦周刊》所说，真正的问题从来不是AI会不会替代软件，而是谁能在AI时代重新定义自己。