“双十一”增势强劲，珀莱雅增长换挡中展现长期确定性

随着“双十一”进入中场战局，美妆行业的竞争再度进入白热化阶段。无论是国际大牌的集中上新，还是新锐品牌的内容突围，市场都在经历一场从“流量争夺”到“产品硬实力”全面交锋的持久战。在激烈的赛道竞争中，珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“珀莱雅”）再次脱颖而出，在多个主流电商平台的“双十一”核心榜单中持续霸榜，延续了其“国货美妆代表品牌”的稳健增长势头。在此期间，珀莱雅发布三季度财报，该公司在营收与利润层面仍保持了稳中向好的态势，并展现出其增长逻辑正在从“规模扩张”向“质效提升”转型。

“双十一”核心热榜登顶  珀莱雅稳健“增速换挡”

“双十一”预售期虽然结束不久，但美妆赛道的鏖战态势不减。其中，国货美妆公司珀莱雅旗下品牌矩阵，已频频登上主流电商平台的核心热榜榜首。例如在近日发布的《天猫美妆抢先购首日成交榜》《天猫美妆双11现货4小时成交榜》《天猫美妆双11成交进度榜》中，珀莱雅主品牌三榜均蝉联第一。事实上，珀莱雅已经连续两年夺得天猫美妆“双11”终榜冠军，鉴于目前珀莱雅强劲的扫榜态势，行业预测珀莱雅有很大希望实现“三连冠”。

另在早前公布的另一份《2025年1-9月的主流电商平台美容护肤TOP20榜单》中，珀莱雅主品牌同样以超65亿元销售额占据榜首位置，在激烈的竞争中进一步实现了消费者心智与市场表现的双重突破。此外，从其子品牌彩棠、Off&&Relax在“双十一”期间的亮眼表现也可看出，珀莱雅“主品牌+多品牌”的战略势能还在提速。

值得关注的是，10月31日，珀莱雅发布该公司三季度财报，营收实现70.98亿元，同比增长1.89%；归母净利润实现10.26亿元，同比增长2.65%；实现扣非净利润9.98亿元，同比增长 2.72%。整体来看，珀莱雅三项核心盈利指标均保持了同比正增长态势。虽然在业绩增速上出现阶段性回落，但是从珀莱雅毛利率、现金流、品牌结构及科研投入等整体表现来看，珀莱雅的这种增速放缓并非企业增长动能减弱，而是当前处于结构优化调整与战略升级的“增速换挡”期。

换言之，珀莱雅“增收增利”依然明确，但增长节奏上更注重稳健、结构与效率的同步提升，以便完成从“快速拉升”向“稳健经营”的自然过渡。具体来看，珀莱雅三季度的毛利率保持高位在73.69%，较2024年同期的70.07% 同比提升3.62%；经营性现金流表现则更加亮眼，达到11.98亿元，同比增长196.65%。可见其资金结构仍然维稳，珀莱雅的盈利能力、现金流生成能力、运营效率等核心“质”标在向好，从“量”扩张向“质”升级的转变趋势已明显。

实际上，这不仅是美妆头部企业的增长逻辑，也是中国美妆行业的发展趋势。当下整个行业正在经历深度结构调整，“精耕细作”是市场的长期要求。从“速度驱动”向“质量驱动”转变，注重“质效提升”是企业步入更高阶发展的必经之路。此次珀莱雅三季度财报的发布，市场的关注焦点也从单一增速转向了对其长期增长确定性的评估。

“主品牌+多品牌”多层结构优化增量显著

自提出“主品牌深耕+多品牌并进”策略后，珀莱雅持续在品牌结构和产品矩阵上深化调整，不断优化、补充其业务生态。目前，珀莱雅已形成多层增长结构化成果。主品牌层面，珀莱雅深耕“功能护肤+科研功效”的产品逻辑。其“红宝石系列”“双抗系列”两大主力产品聚焦抗皱与氧糖双抗，已经多年斩获主流电商平台“618”“双11”大促节日销售榜首，其余防晒、修护等高频赛道也保持了稳定表现。

主品牌稳健增长的同时，珀莱雅子品牌业务表现尤为突出，正迈入“加速成长期”。从营收体量来看，2022年至2024年，珀莱雅子品牌营收占比分别为16.48%、19.27%和20.31%，已连续三年实现递增。值得关注的是，2025上半年，子品牌营收占比已达25.73%，超过去年全年水平。其中，珀莱雅旗下彩妆品牌彩棠、洗护品牌Off&Relax以及新锐彩妆品牌原色波塔增长表现尤为明显，2025上半年彩棠营收同比增长21.11%； Off&Relax营收同比增长102.52%；原色波塔营收同比增长约80.18%。综上可以预见，珀莱雅今年的品类结构优化效果将进一步显现，有望为全年业绩提供新的增长弹性。

此外，还有消息称，珀莱雅将通过品牌组合扩张填补香水、婴童、男士护肤等细分赛道的空白。且珀莱雅计划在2025年底率先推出男士护肤新品系列，将主品牌的“科学护肤”形象向更广泛人群延展，从女性消费群走向多维用户生态。

在保障规模、优化品类结构的同时，珀莱雅的渠道结构也继续向数字化主阵地聚拢，并强调将持续推动“渠道效率”升级。其线上渠道将更加注重“客户深层需求、提升复购率、深耕会员价值”等。线下则作为补充渠道进行协同，持续聚焦专营店、百货、新型商城集合店、新零售场景、会员体系建设等，强化品牌触点。

业内人士指出，珀莱雅第三季度的阶段性调整更像是“增长节奏”的再平衡，结构优化可提升盈利质量，科研创新能强化产品力，多品牌布局则令抗周期性增强。珀莱雅的品牌矩阵结构正逐步具备“抗波动性”。在行业消费节奏趋缓的背景下，多品牌协同的稳定性是企业穿越周期的关键筹码。

一年四次科研合作  “产学研医” 推进质效增长

在竞争趋同的美妆市场中，科研创新能力已成为企业长期竞争力的分水岭。珀莱雅近年在科研领域和人才建设上长期投入，构成了其“质效增长”的底层支撑。目前，珀莱雅已经落地杭州龙坞研发中心、上海研发中心和欧洲科创中心，涵盖基础研发、应用开发、临床转化全流程的完整链条。截至2025上半年，珀莱雅拥有国家授权发明专利124项、实用新型专利22项、外观设计专利94项，合计拥有专利240项。除自建研发中心外，珀莱雅还与多所国内高校共建联合实验室，将高校、科研机构的前沿技术与企业生产实践相结合，意在搭建前瞻性科研“核心基础设施”。

今年10月，珀莱雅与浙江大学药学院共建“皮肤健康与衰老研究联合实验室”，从皮肤科学机理出发聚焦研究皮肤健康与衰老，以寻找更精准的护肤靶点，发现新靶点、新机制，开发出更有效的原料和产品。在此之前，双方其实已经达成了多项富有价值的科研成果。如，通过研究重组ⅩⅦ型胶原蛋白、穿心莲内酯及其组合物原料对皮肤衰老及敏感状况改善机制，产出2篇英文SCI，为珀莱雅源力面霜2.0、源力精华3.0等系列产品赋能；通过对紫檀芪、Cellergy pro™等原料的抗衰作用和机制研究，特别是调控线粒体功能方面，为珀莱雅能量抗衰系列产品提供了坚实的理论基础，相关成果荣获第35届IFSCC十大基础研究奖。

值得一提的是，这已经是近一年来，珀莱雅在“产学研医”协同方面的第四次布局。早在今年5月，珀莱雅与恩和生物达成战略合作，跨界合成生物学领域，聚焦合成生物学与AI技术的融合应用；7月，珀莱雅官宣与四川大学华西医院合作，深耕 “线粒体抗衰”前沿科研领域，并于同月发布首本头皮微生态白皮书；去年10月，珀莱雅上海研发中心与上海交大共建“头皮健康联合实验室”，通过高校的头皮微生态研究技术平台，率先采用宏基因组测序技术，聚焦中国人的头皮微生态研究。

近年来珀莱雅研发投入持续增加，技术体系建设加速，产品创新成果逐步释放。除了科研，珀莱雅的人才体系也在持续升级。过去一年，珀莱雅在研发、数字化与国际业务领域引入多位具备全球视野的高管。人事结构优化背后，可见珀莱雅从“业务成功”迈向“组织成功”的阶段性进阶，也能为其多品牌、多品类并行策略提供持续支撑。

纵观当下中国美妆行业，宏观消费环境的理性回归、渠道竞争格局的重塑以及品牌层面的策略分化，都在推动行业由“高速增长”向“高质量发展”阶段转型。在这样的行业语境中，增速放缓无法单一归因于增长疲态，而是行业结构优化与增长质量提升的客观走势。在市场普遍寻求“可持续增长”的阶段，珀莱雅正在从“速度”向“质量”切换。目前看来，珀莱雅的长期增长逻辑依然稳固。