前三季度再度亏损，现金流暴跌近940%，安居宝多元跨界布局成效待考

证券之星 夏峰琳

在智慧社区与安防行业加速向智能化、集成化方向演进的当下，作为国内楼宇对讲系统龙头企业的安居宝(300155.SZ)，却因深陷业绩亏损成为市场焦点：今年前三季度，安居宝营收、净利润均双位数下滑，且业绩再度亏损，经营性现金流净额同比下降938.80%，转为负值。

证券之星注意到，在业绩持续亏损背景下，安居宝也开始寻求转型之路。公开资料显示，安居宝先后涉足电商、餐饮与机器人等多元化。然而，其选择的每条路径皆面临挑战：电商领域已从流量红海步入供应链与模式创新之争，后发者生存空间逼仄；餐饮行业同质化竞争激烈；机器人行业则技术门槛高企、研发周期漫长、市场培育困难。这场跨界转型效果几何，能否扭转公司颓势，市场仍持观望态度。

业绩连亏，前三季度现金流同比下降938.80%

公开资料显示，安居宝主营楼宇对讲系统、智能家居系统、停车场系统、监控系统等智慧社区安防智能化设备及系统的研发、生产与销售。其中，楼宇对讲、智能家居及防盗报警系统等产品主要应用于新建住宅小区，因此其行业周期与房地产行业发展高度相关，公司主要客户为工程施工商、系统集成商及房地产开发商。

受房地产行业整体景气度下滑影响，安居宝的业绩自2022起连续三年陷入亏损。具体来看，2022年至2024年，公司营收分别为4.37亿元、3.61亿元和2.07亿元，持续呈下降趋势，相比2020年营收峰值9.37亿元，累计缩水近八成；同期归属母公司净利润分别亏损4662万元、3918万元和5176万元。

进入2025年，公司业绩颓势仍未扭转。三季报数据显示，报告期内公司实现营业收入1.07亿元，同比下降30.48%；归母净利润亏损3316.89万元，同比下降56.06%；扣非净利润亏损4718.15万元，同比下降63.18%。此外，截至报告期末，公司合同负债为1916万元，同比下降24.72%，预示未来收入仍面临压力。

盈利指标进一步凸显其经营困境。2025年三季报显示，公司毛利率虽维持在35.92%，但净利率已低至-35.95%

值得一提的是，报告期内的业绩亏损，是在公司严控多项费用后仍未能避免的结果。期间，销售费用同比下降29.01%至2510万元；研发费用同比下降11.60%至2343万元；管理费用同比下降4.12%至2981万元。

营收失速下滑的背后，是公司各大主营业务线的“全面失血”。尽管三季报未披露各板块详细数据，但从半年报中可见各业务线均有下滑：楼宇对讲系统、智能家居系统、停车场系统及道闸广告业务、监控及系统集成、房屋经营租赁分别实现销售收入3618.32万元、1131.15万元、753.90万元、548.67万元和863.14万元，同比分别下降25.58%、29.91%、39.45%、22.03%和14.11%。

盈利能力下滑之外，公司现金流状况亦不乐观。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-1613.18万元。公司解释称，主要因销售回款同比减少，加上上期收回大额保证金抬高基数，导致本期现金流同比显著下降。

跨界电商茶饮机器人，多元布局藏隐忧

在主营业务持续萎缩的背景下，安居宝近年来开启了一场跨度大、路径多元的转型探索。公开资料显示，公司先后涉足电商、餐饮与机器人等新兴领域，试图在传统安防业务之外培育新的业绩增长点。

证券之星梳理发现，安居宝的跨界尝试首先聚焦于电商领域。2023年公司年报显示，其成立了广东安居宝严测电子商务有限公司(下称“严测公司”)，试图以“检测+溯源”模式切入电商赛道。

据介绍，该公司自建食品检测中心，针对干货类食品推出“安居宝严测”品牌，并开发出一物一码追溯系统。在此基础上，公司进一步搭建“测优优”全品类购物商城，宣称所有上架商品均经过自建检测中心测评，并在销售过程中进行抽检，以此作为平台的核心竞争力。

然而，这一模式在落地过程中面临现实挑战。当前电商行业竞争已超越流量争夺，进入供应链效率与商业模式创新的深水区。尽管安居宝具备检测与追溯的技术特色，但在品牌认知、用户获取、平台运营等方面均缺乏积累，难以在红海市场中建立可持续的盈利模式。

业绩数据也反映出该业务的艰难处境。根据2025年半年报，严测公司上半年营业收入仅为57.67万元，净利润亏损达252.88万元，仍处于高投入、低回报的探索阶段。

更值得关注的是业务方向的调整。证券之星注意到，2025年9月，该公司已完成工商变更，更名为“广东安居宝智造茶饮有限公司”，主营业务从批发业转为餐饮业，经营范围新增小餐饮、餐饮服务等内容。

安居宝智造茶饮有限公司具体的业务类型尚未可知，但当前，茶饮赛道并非蓝海已是行业现实。当前，赛道头部品牌凭借规模效应和品牌优势占据主导地位，中腰部品牌则在价格、品类与区域市场中激烈厮杀。据窄门餐眼数据，截至2025年7月15日，全国奶茶饮品门店净增长为-39225家。过去一年，茶饮行业新开门店11.8万家，但有15.7万家门店关门大吉。安居宝此时入局，或将面临严峻的生存考验。

与此同时，公司还布局了机器人业务。据其在投资者互动平台披露，迎宾机器人产品正处于“积极研发阶段”。然而，机器人行业技术门槛高、研发周期长、市场培育难度大，对企业的技术积累、资金实力和人才储备均有极高要求。作为以安防产品起家的企业，安居宝在该领域的核心技术与差异化优势尚不明确。

更令人担忧的是，公司在整体研发投入上并未展现出强化技术基础的决心。在AI、物联网与5G技术推动行业智能升级的大背景下，安居宝的研发费用与人员规模反而持续收缩。2022年至2024年，公司研发费用从5943万元下降至3638万元，累计降幅达38.8%；研发人员数量也从227人缩减至154人，三年间流失近三分之一的技术力量。

业内分析指出，安居宝的多元化战略存在隐忧：一是电商、茶饮、机器人与公司原有的安防主业之间缺乏技术、渠道与客户资源的有效联动，难以形成战略合力。二是在主营业务持续下滑、现金流紧张的背景下，公司将有限的资金与管理精力分散至多个领域，且机器人等硬科技业务回报周期长，而茶饮、电商等领域竞争激烈、利润微薄，难以在短期内弥补主业下滑带来的业绩缺口。

纵观安居宝多元化的转型布局，在其主营业务持续失血、研发投入不增反降的背景下，这场自救能否真正见效，仍需市场检验。(本文首发证券之星 作者｜夏峰琳)