食品饮料周报：内需政策提振下，食品饮料相关子行业有望回暖

证券之星食品饮料行业周报：2025年11月24日-2025年11月28日，沪深300指数上涨1.64%，申万食品饮料指数上涨0.12%。前五大上涨个股分别为：海欣食品、佳隆股份、燕塘乳业、阳光乳业、安记食品。

机构观点

国元证券本周观点(含个股)：

白酒方面，经营端仍处于库存出清阶段，CPI、PPI 等宏观指标环比改善催化情绪回暖，建议关注护城河宽阔、品牌和渠道力领先、韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企。大众品方面，休闲零食、能量饮料等表现相对景气；关注乳业和餐饮供应链修复回升机会；啤酒淡季整体稳健；建议关注东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、天味食品、伊利股份、新乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等。

爱建证券本周建议(含个股)：

白酒：酒企步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒。

大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。

宏观事件

摩根大通：看好中国股市 将A股评级上调至“超配”

据财联社，11月27日，摩根大通策略师指出，中国股市明年实现大幅上涨的概率高于遭遇重挫的风险，因为“多重增量驱动因素正转向积极”。他们指出，明年将迎来多项增量支撑因素，例如人工智能的更广泛应用及刺激消费措施，因此将A股评级上调至“超配”。摩根大通还表示，受政策支持、宽松流动性及治理改革等因素推动，亚洲股市最可能实现温和至强劲的涨幅。MSCI亚洲(除日本)指数基准目标位为1025点，意味着较周三收盘价约15%涨幅。摩根大通对韩国、中国内地/中国香港、印度市场评级为超配；东盟市场为低配。=。

市场监管总局：持续从严从快查处 全链条追溯筑牢消费品质量安全防线

据财联社，11月27日电，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况。市场监管总局市场稽查专员嵇小灵表示，消费品关乎着千家万户，衣食住行。市场监管总局将从多方面持续发力，以消费品质量带动消费品需求的释放。目前，市场监管总局已会同教育部等部门，实施儿童和学生用品安全守护三年行动，全链条排查生产流通使用环节的隐患。今年以来，已抽查相关用品2.6万批次。下一步，市场监管总局将加快构建消费质量安全全链条治理格局，瞄准生产销售三无产品、以假充真、以次充好等人民群众深恶痛绝的消费品质量违法违规问题，持续保持从严从快查处，全链条追溯筑牢消费品质量安全防线。

工信部：用约5年时间推动消费品供需在更高水平实现动态平衡

据财联社，11月27日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况。工业和信息化部副部长谢远生表示，目前消费品部分领域供需结构性错配的问题依然存在，例如国内首饰、箱包、化妆品等领域的高端品牌还比较少，新旧动能转换仍在路上；适应居民品质化、个性化需求的新产品，创新应用和供给不足等。《实施方案》将坚持问题导向，聚焦以上供需错配问题，持续优化供给端供给侧结构，推动加大资源投入和工作力度，有望用5年左右的时间，推动供需在更高水平实现动态平衡，让老百姓畅享更优质的产品和服务。

行业新闻

即时零售卖酒：销量大增却降价不多，价格将与经销商看齐？

据南方都市报，近期，即时零售平台酒水销量持续攀升，“双11”期间茅台、五粮液等名酒销量同比三位数增长，但价格未明显下降，部分高端白酒甚至出现价格反弹。平台补贴力度减弱，千元白酒价格从700元区间回升至750-780元，消费者购买意愿受影响。酒企、经销商加速布局即时零售，华致酒行、1919等头部酒商及贵州茅台等酒企纷纷进驻，推动2023年酒类即时零售市场规模近200亿元，预计2027年突破千亿元。行业分析认为，即时零售正从“价格博弈”转向“价值共创”，未来酒价将与经销商体系趋近，形成稳定生态。

武汉白酒市场：2025年动销下滑15%

据酒业家，2025年武汉白酒市场规模同比下滑15%，次高端及以上产品跌幅显著，高端酒下滑超20%，中端酒降15%，而低端光瓶酒逆势增长。玻汾、小劲酒、毛铺绿荞等成为亮点，劲酒增速超20%。名酒加速下沉挤压地产酒，省酒龙头白云边采取“稳价保利”策略，通过激励政策维护渠道利润。酱酒市场分化加剧，二三线品牌退出主流竞争，仅茅台、习酒等头部品牌保持增长。行业调整期下，武汉成为区域白酒市场格局演变的典型样本，省酒如何守住大本营成关键悬念。

河南白酒市场激变：次高端、高端大单品价格全面下探

据酒业家，2025年河南白酒市场呈现“量价齐跌”特征，主流价格带从100-200元下移至百元左右，次高端及高端白酒价格下探20%-30%，经销商动销普遍下滑超30%，90%酒商亏损。酱酒份额微跌至35%以下，仅茅台、郎酒等头部品牌保持增长。清香型白酒表现稳健，汾酒在豫营收约30亿元，玻汾稳居百元内销量榜首。即时零售渠道崛起，部分酒商销售占比达90%，成为缓解库存压力、贴近终端消费的重要途径，啤酒、白酒百元内产品动销显著。行业正经历深度调整，清香品类与即时零售或成未来增长新方向。

公司动态

五粮液丙午马年生肖酒开启预售

11月25日10:00，单瓶礼盒装五粮液丙午马年生肖酒(500ml)在京东超市开启预售，售价为2999元/瓶。

洋河将向宿迁市慈善总会捐赠1500万元

11月26日，洋河股份(002304.SZ)发布公告称，为积极践行社会责任，同意公司于2025-2029年期间，向宿迁市慈善总会合计捐赠人民币1500万元，围绕乡村振兴、社会治理、民生保障等重点领域开展公益事业，推动巩固宿迁地区脱贫攻坚成果。

山西汾酒：张永踊出任汾酒销售公司董事长

据每日经济新闻，11月25日晚间，山西汾酒的一份公告显示了公司新的人事变动。公司发布的《关于召开2025年第三季度业绩说明会公告》显示，参会管理层包括公司副总经理、总会计师王怀，公司副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊，公司董事会秘书许志峰，公司证券事务代表张弛。这意味着，张永踊已正式出任汾酒销售公司董事长。公开资料显示，张永踊自1993年加入汾酒集团后，便长期深耕销售体系，一路晋升。历任山西杏花村汾酒销售有限责任公司广州营销处副经理、山西省区经理，汾酒销售公司党委委员、常务副总经理，汾酒股份公司总经理助理、汾酒营销中心副主任，山西杏花村竹叶青产业有限责任公司党委书记、执行董事。现任汾酒股份公司副总经理、汾酒营销中心主任，汾酒销售公司党委书记、董事长。今年10月，在山西汾酒2025年上半年业绩说明会上，时任汾酒销售公司总经理的张永踊曾表示，白酒行业目前正处于深度调整时期。公司积极应对，采取了促动销、降库存等一系列措施。在他看来，当下酒企业绩大幅放缓的本质是中国白酒产业正经历一场从“规模扩张”到“价值提升”的深刻转型。从依赖规模扩张的放量增长模式，转向注重效率与创新的结构增长路径。

二级市场

行业表现

基金仓位

行业估值

重点数据

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本