波司登2025/26财年中报：质效双升稳健增长，时尚功能科技底色持续深化

11月27日，波司登(3998.HK)发布2025/26财年中期业绩公告。数据显示，25/26上半财年，波司登集团收入同比上升1.4%至约人民币89.3亿元；权益股东应占溢利上升5.3%至约人民币11.9亿元，其中集团净利润增速连续8年高于收入增速，实现高质量增长。

分业务结构看，品牌羽绒服业务取得收入约为65.68亿元，占总收入的73.6%，同比上升8.3%，其中波司登主品牌收入达约57.2亿元，同比增长8.3%;贴牌加工管理业务取得收入约20.44亿元；女装业务取得收入约2.51亿元，多元化服装业务取得收入约6400万元。

品类体验更多维：时尚科技助力品类创新，实现多场景覆盖

稳健的财务数据背后，是波司登在产品战略上的前瞻布局与持续深耕。面对市场环境的挑战，波司登以品牌为引领，以科技为赋能，积极拓展品类边界，围绕时尚功能科技服饰主赛道构建一个更具韧性和增长潜力的产品生态体系。

在时尚设计能力上，波司登与多位国际知名设计师合作。例如今年正式宣布与前奢侈品牌艺术总监Kim Jones合作，推出高级产品线波司登AREAL系列。2025/26上半财年，波司登品牌的童装三合一羽绒夹克、CIRCULAR 3.0系列、都市户外叠变外套及连体极地极寒四款产品荣获ISPO Award全球设计大奖。

在科技创新上，截至报告期末，波司登累计获得专利1520项，为“全球领先的羽绒服专家”定位提供了坚实的专利技术背书。在行业前沿的AI技术上，波司登积极推动“AI+设计”的创新模式。打造人工智能创新应用实验室，利用大数据驱动服装设计研发，建立完善的设计数据库，持续迭代AI算法，打造“BSD.AI 美学大脑”，实现从设计构思到虚拟成衣的全流程数字化闭环。

基于时尚设计和科技创新，波司登持续推动价值拓展和品类创新。在价值拓展上，以羽绒服为例，当消费者对保暖的基础需求被满足后，衍生出更多元化、个性化的诉求。为此，波司登在今年推出大师泡芙系列，以“轻暖”颠覆羽绒服传统形态；又如高级产品线波司登AREAL系列，让温度兼风度奢艺触手可及。

在品类创新上，拓展防晒衣、功能外套等相关联品类，丰富产品结构及组合，通过高频消费场景强化用户全年黏性，不断挖掘出跨季节、多场景的增量。

品牌价值更深厚：从国货名片到全球符号，文化叙事与价值沉淀并行

在夯实产品矩阵的同时，波司登正通过一系列高维度的品牌运作，推动自身从一家行业领军企业向具有深厚文化内涵和价值主张的品牌运营集团进化，实现从国货名片到全球符号的跨越。具体来看，有三大代表性措施：

一是文化赋能提升品牌厚度。随着“大师泡芙”系列在巴黎时装周完成首秀，波司登羽绒设计的创新力再次获得国际瞩目，更以独特的“轻盈哲学”打破品类边界，为全球羽绒品类设计注入东方视角，也让中国品牌在国际时尚语境中，从“参与者”成长为“理念输出者”。

二是联名大师级设计师。与前顶级奢侈品牌创意总监Kim Jones合作，推出高级产品线波司登AREAL，将高定美学与品牌49年专业羽绒工艺深度融合。再度联手“机能教父”Errolson Hugh，推出VERTEX叠变三合一羽绒系列。

三是可持续时尚塑造责任形象。波司登积极响应国家“双碳”战略，发布了清晰的“1+3+X”ESG战略框架，设立了“2038年前实现运营环节净零排放”的碳目标。公司连续入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)》，并成为首家获评MSCI ESG AAA最高评级的亚洲纺织服装企业。

在此背景下，波司登品牌价值不断提升。国际权威品牌价值评估机构Brand Finance发布的《2025年全球服饰品牌价值榜》显示：波司登以20.9亿美元的品牌价值位列第45位；同时以81.1分(满分100)的品牌强度指数(BSI)获得AAA-评级，在全球入围品牌中高居第18位，彰显了其作为国际级品牌的综合实力与全球影响力。

渠道触达更无缝：精细化与融合化双轮驱动，构建全渠道消费触点

品牌与产品的价值最终需要通过高效的渠道触达消费者。为实现这一目标，波司登大力推动一场深刻的渠道变革，通过精细化化与融合化的双轮驱动，重构人、货、场、流量的关系，旨在为消费者提供无缝衔接的全方位购物体验。

在线上渠道，波司登会员运营成效显著。截至2025年9月30日，波司登品牌在天猫及京东平台共计会员约2140万人。同时波司登品牌在抖音平台共计粉丝超1100万人，私域流量运营效率处于行业领先水平。

线下渠道的升级更凸显“精益运营”思维。波司登放弃盲目扩张门店，转而聚焦Top店体系打造。通过与核心Top店长深度共创，形成可复制推广的范本，制定明确执行落地计划，稳步提升渠道的管理水平和运营能力，有效提升了单店收入。

与此同时，波司登打破传统零售线上线下边界，推行“智慧门店+线上云店”的全域零售新模式，通过直播、离店销售等创新工具，重构消费者关系，促进全渠道、全触点的深度融合。

此外，波司登的供应链管理能力同样令人瞩目。自研的GiMS智能生产平台连接上下游供应商、加工厂和加盟商，实现了以消费者为中心的数字化“研产供销服”全链路协同，构建起了“主动响应型供应链”，成功入选工信部《制造业数字化转型典型案例集》，为行业树立了高效运营标杆。财报显示，波司登2025/26上半财年存库周转天数为178天，同比下降11天。

波司登2025/26财年中期业绩实现高质量增长，印证了其“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的“双聚焦”战略的正确性。公司持续完善立体化品牌矩阵，加强时尚设计和科技研发，并以文化赋能和可持续实践提升品牌内涵与国际影响力，展现出强劲的经营韧性和发展潜力。