投资GPU公司遭反噬，东芯股份亏损加剧，Wi-Fi业务持续烧钱

证券之星 李若菡

日前，东芯股份(688110.SH)发布2025年业绩预告，公司预亏金额为1.74亿元至2.14亿元，同比亏损加剧。

证券之星注意到，自2023年以来，公司已连续三年出现亏损，累亏金额最高达6.87亿元。亏损加剧的背后，既受研发投入高、Wi-Fi业务尚未实现产业化的影响，也被GPU板块投资亏损所拖累。在存储芯片+GPU两大热门概念的加持下，公司去年股价涨超四倍。但股价走高的同时，公司高管及股东的减持也接踵而至。

亏损加剧，现金流持续“失血”

公开资料显示，东芯股份主营业务是存储芯片的研发、设计和销售，主要产品为NAND Flash、NOR Flash、DRAM等，主要应用于网络通信、消费类电子、工业与医疗、汽车电子等领域。

2025年以来，公司产品所面对的网络通信、安防监控、消费电子、工业控制、汽车电子等下游应用领域需求整体呈现复苏与结构性增长，带动了公司营收同步提升。业绩预告显示，公司去年预计实现营业收入约为9.21亿元，同比增长43.75%。其中Q4实现收入3.48亿元，同比增长79%。

证券之星注意到，随着营收规模的增长，东芯股份的存货规模同步攀升，其库存状况已成为投资者关注的重点。截至2025年9月底，公司存货规模为10.04亿元，同比增长9.33%，占流动资产的比例达36%。

公司表示，其采购计划是根据自身库存状况、客户需求以及市场预测综合制定的。当前存储芯片市场价格仍在持续修复过程中，公司认为现有库存水平处于可控范围内。

从利润端来看，自2023年起，受存储芯片行业周期下行影响，公司部分产品销售价格明显下降，公司自此出现亏损并持续至今。2025年，公司预计归母净利润亏损金额为1.74亿元至2.14亿元，同比下滑4.1%至28.03%。经计算，公司三年累亏金额最高达6.87亿元。

值得注意的是，盈利能力持续承压之际，东芯股份现金流表现亦不容乐观。2023年、2024年及2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3.02亿元、-2.78亿元、-1.68亿元，合计“失血”7.48亿元。

进一步研究发现，公司去年亏损加剧主要受研发费用大幅增加以及GPU板块亏损等因素的影响。

业绩预告指出，2025年以来，公司围绕“存储”核心业务，在“存、算、联”一体化领域持续进行技术布局，并保持了高水平的研发投入，这在一定程度上影响了当期盈利能力。

目前，公司的研发投入主要围绕存储及Wi-Fi两大板块。在存储板块，公司继续巩固SLCNAND Flash行业的技术领先优势，推动产品迭代升级；在Wi-Fi板块，公司持续推进Wi-Fi 7无线通信芯片的研发。值得注意的是，Wi-Fi板块作为东芯股份的新业务，其首颗产品仍在研发中，尚未达到产业化阶段。这意味着该业务短期内难以贡献收入，且仍需持续投入。

GPU公司投资亏损，股东及高管接连套现

证券之星注意到，东芯股份对GPU板块的投资亏损，对当期净利润造成较大影响。

2024年及2025年，为布局高性能GPU赛道，公司对砺算科技(上海)有限公司(以下简称“上海砺算”)进行了两轮投资，总投资额为4.11亿元，并获得其35.87%的股权。

据悉，上海砺算主要从事多层次(可扩展)图形渲染GPU芯片的研发设计。2025年，该公司首款自研GPU芯片“7G100”首次流片成功，少量显卡已交付客户。目前，产品量产准备及销售推广工作正在正常推进中，但显卡交付金额尚小。

证券之星注意到，上海砺算目前尚未实现盈利。半年报显示，该公司去年上半年净利润为-1.38亿元、净资产为-7461.05万元，已处于资不抵债状态。

结合业绩预告来看，东芯股份对上海砺算的投资以权益法核算，在2025年确认的投资亏损约1.66亿元。根据当前持股比例测算，上海砺算去年净利润约 -4.63亿元，其在下半年亏损高达3.25亿元。

值得一提的是，在存储芯片+GPU两大热门概念的加持下，东芯股份股价迎来上涨。2025年，公司股价表现强势，全年累计涨幅达到427.51%，最终以131.35元/股的价格收盘。

股价走高的同时，减持随之而来。最新减持公告显示，2025年12月25日至2025年12月29日，东芯股份董事、总经理谢莺霞通过集中竞价交易方式累计减持公司股份14.06万股股份，减持比例为0.032%，共套现1709.59万元。减持完成后，谢莺霞持股比例下滑至0.0954%。

实际上，去年2月，公司董事、监事、高级管理人员王亲强曾计划减持公司不超过 11万股股份，减持比例不超过 0.025%，但该减持计划最终并未实施。

除了高管之外，东芯股份控股股东也进行了大手笔减持。2025年以来，公司控股股东东方恒信集团及其一致行动人东芯科创已完成两轮减持，合计套现金额超19亿元。

具体来看，第一轮减持发生在8月25日至8月27日，东方恒信集团通过集中竞价方式减持约841万股，减持比例1.9%，以均价100.46元/股计算，此次套现金额约8.45亿元。减持后，公司控股股东及其一致行动人的合计持股比例由39.37%降至37.47%，权益变动触及1%刻度线。

一个多月后，公司控股股东及其一致行动人通过询价转让减持公司股份。10月中旬，东芯股份公告称，东方恒信与东芯科创拟通过询价转让方式合计减持1326.75万股，占公司总股本的3%，双方各转让663.37万股。

此次询价转让价格为82.5元/股，受让方为12家机构投资者，东方恒信与东芯科创合计套现约10.95亿元。权益变动后，东方恒信、东芯科创持股数量由此前的1.66亿股下滑至1.52亿股，持股比例由此前的37.47%下滑至34.47%。(本文首发证券之星，作者|李若菡)