银之杰2025年又现预亏，单季度亏损幅度扩大，无实控人格局添隐忧

证券之星 赵子祥

1月22日，银之杰(300085.SZ)发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损1.1亿元至1.4亿元，若最终亏损幅度获财报确认，这将是公司自2021年以来连续第五年陷入亏损。

证券之星注意到，公司2025年第四季度单季亏损较前三季度亏损进一步扩大。与此同时，公司已进入“无控股股东、无实际控制人”状态，战略决策稳定性面临严峻考验。

从金融IT龙头到亏损“钉子户”，银之杰的发展困局既是传统金融科技企业转型阵痛的缩影，也暴露出公司在治理、战略与股权层面的深层难题。

业绩连续数年亏损，核心业务持续承压

1月22日晚间，银之杰发布业绩预告称，预计2025年归母净利润亏损1.4亿元至1.1亿元，去年同期亏损1.29亿元；预计扣非净利润亏损1.58亿元至1.28亿元，去年同期亏损1.31亿元。

此前在2025年前三季度，银之杰实现收入5.47亿元，归母净利润为-5940万元。因此单看第四季度，估测公司预计在5060万元至8060万元之间，较第三季度591.66万元的亏损，环比扩大超8.55倍。

对于业绩亏损，银之杰在业绩预告中称，公司金融信息技术、移动信息服务、电子商务三大主营业务合计净利润约为亏损5908万元至8908万元，其中，金融信息技术业务、移动信息服务业务因营业收入下降、计提无形资产减值等原因而呈现亏损；电子商务业务继续保持盈利且略有增长。

与此同时，公司因确认2024、2025年度股权激励计划涉及的股份支付费用合计对公司归母净利润的影响约为-2740万元；公司战略投资的东亚前海证券因2025年度经营亏损对公司投资收益的影响约为-1560万元。

此外，报告期内，公司非经常性损益对归母净利润的影响金额约为1754.44万元，上年同期为187.85万元。

证券之星注意到，银之杰的亏损并非偶发事件，若2025年的预亏数据最终得到财报确认，该公司将陷入连续五年亏损的局面。据公司历年年报及2025年业绩预告披露，2021-2024 年归母净利润分别亏损 2.83 亿元、1.22 亿元、1.17 亿元、1.29 亿元。算上2025年预计亏1.1亿-1.4亿元，五年累计亏损规模或突破7亿元。

原实控人减持离场，股权分散引治理隐忧

公开资料显示，银之杰于2010年5月26日上市，公司的主营业务是为银行等金融机构提供软件产品、软件开发、数字金融解决方案、金融专用设备和技术服务；为企业提供移动信息服务、移动商务解决方案等。

公开信息显示，银之杰当前股权结构呈现高度分散特征，且自2025年5月26日起正式处于无控股股东、无实际控制人状态，该状态经北京中银律师事务所出具法律意见书确认，核心系原共同控制人张学君、陈向军、李军签署的《共同控制协议书》于2025年5月25日到期后不再续签，三人合计21.86%的持股所形成的联合控制基础消失，其中张学君持股11.56%、陈向军持股5.39%、李军持股4.92%。

截至2025年9月末，公司前十大股东持股合计44.87%，前十大流通股东持股合计40.25%，无单一股东持股比例超15%，第一大股东为张学君(持股 11.56%)，何晔、卓海杭分别以 10.05%、7.00%的持股比例位列第二、三大股东，各股东间未形成一致行动关系或其他表决权安排，无任一股东可单独或联合对公司股东大会、董事会决策形成决定性影响，也无法通过投资关系、协议等安排实际支配公司行为。

同时公司股东筹码集中度处于较为分散水平，截至2025年12月19日，公司股东人数达11.25万户，无具备绝对控制权的股东主体成为当前股权格局的核心特征。

这一治理结构的变化，直接引发了市场对战略决策稳定性的担忧。在无实控人状态下，公司重大投资、业务转型等决策可能面临多方博弈，效率与执行力将显著下降，而银之杰当前正处于亟需集中资源突破转型的关键期，治理失序无疑将进一步放大风险。

值得一提的是，银之杰实控人张学君、陈向军、何晔自2016年起便开启了密集减持套现之路。当年6月，张学君、陈向军通过大宗交易合计减持1580万股，占总股本2.31%，其中张学君减持1100万股、陈向军减持480万股，套现合计约4.8亿元；同期李军亦同步减持，三人首次大规模套现，开启股权分散进程。

此后几年间减持持续推进，2020-2021年，三人完成一轮减持计划，合计减持707万股，持股比例降至34.30%；2023年7月，张学君、李军通过大宗交易再减持305.7万股，持股比例进一步稀释。

主要股东何晔的减持同样引人关注。2022-2023年间，何晔通过集中竞价、大宗交易多次减持，持股比例从15.35%逐步降至13.05%；2025年5-6月，何晔按此前披露计划减持2118万股，占总股本3%，持股比例降至10.05%，此次减持按市场价格测算套现约7.75亿元。值得注意的是，何晔虽非原共同实控人，但作为长期重要股东，其持续减持进一步加剧股权分散度。

最终在2025年5月25日，张学君、陈向军、李军签署的《共同控制协议书》到期不再续签，三人联合控制基础正式消失。

从金融IT行业的先行者到连续五年亏损的“问题公司”，银之杰的困局既是行业周期的必然结果，也是公司战略失误与治理失序的集中爆发。在传统业务持续失血、转型投入尚未见效、资金链承压的多重压力下，银之杰能否在2026年实现“惊险一跃”，仍是未知数。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)