预重整期再延长！从财报看天邦食品的重整将何去何从

5月5日晚，天邦食品发布公告，称公司以“进行重整需要履行有关审批程序等”为由，向宁波中院申请再次延长六个月预重整期间，公司的预重整期间已延长至2026年11月9日。

天邦食品自2024年3月公告拟申请重整至今已逾两年，期间共经历了四次预重整延期。记者注意到，4月13日至4月15日，公司股价曾连续三个交易日涨停，反映了投资者对于公司正式开启重整的预期。此次虽未能如愿在到期前完成预重整工作，但延期的原因变成了“仍需时间完成有关审批”，这或许暗示了预重整工作已进入最终的审批阶段，给坚守的投资者一丝曙光。

2025年下半年以来，生猪行业经历了持续的价格下行，2026年一季度全国生猪出栏均价更是跌破10元/公斤。猪价的持续低迷已经引起了政策的高度关注，2026年四月，中共中央政治局召开会议，明确强调要“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，农业农村部也正式成立生猪产业监测预警专家咨询委员会，加强生猪养殖产能的综合调控。

在生猪养殖行业产能调控的关键时期，天邦食品作为正处于预重整阶段且2025年出栏量排在上市猪企第6位的公司，正在获得投资者越来越多的关注。记者深度分析了天邦食品近期公告的财报，找到有关公司实际经营情况和预重整进展的关键信息，以期发现有关公司重整及经营走向的蛛丝马迹。

一季报显示，公司一季度实现营收18.70亿元，同比下降23.47%；归母净亏损7.07亿元，而上年同期为盈利1.27亿元，同比降幅达到657.31%。公司在一季报中解释了亏损的原因：一季度虽然育肥全成本同比下降0.96元/公斤至12.66元/公斤，但商品肥猪均价仅为11.22元/公斤，成本显著高于售价；同时受一季度生猪销售价格持续大幅下跌影响，存货跌价准备导致一季度净利润减少3.61亿元。

猪价下跌对全行业的影响全面而深刻，天邦食品面临的困难并非孤例。公开信息显示，因猪价下跌，生猪养殖企业牧原股份、神农集团和巨星农牧一季度确认资产减值损失金额分别为3.22亿元、4.80亿元、1.21亿元，一季度的净利润分别达-12.15亿元、-6.48亿元、-3.56亿元，同比下滑127.05%、383.62%、374.92%。成本方面，牧原股份、神农集团和巨星农牧一季度育肥全成本已分别降至11.6元/公斤（牧原3月数据）、12.2元/公斤、12.7元/公斤，虽然同比降幅明显，但仍然显著高于出栏均价。

记者注意到，天邦食品一季度育肥全成本12.66元/公斤，位于上市猪企的平均水平。2026年一季度公司的期间费用总额为2.72亿元，同比降低13.84%，其中管理费用和研发费用同比下降幅度分别为16.19%和20.76%，体现了公司在降本增效方面做出的努力；而一季度财务费用7715万元，虽然同比有所降低，但也对公司造成了不小的财务负担。一季度末，公司的负债率已经达到84.31%，较去年同期提高12.52个百分点。

综合来看，天邦食品因产能满负荷率偏低、财务费用负担较重，在猪价底部运行的阶段，承担了更大的经营压力。公司表示，目标通过重整化解债务历史包袱、优化债务结构，减轻利息负担，推动公司真正轻装上阵。这也表示，对于天邦食品而言，重整已是势在必行。

虽然预重整已多次延期，但在此期间，天邦食品已经实质性地推进了多项债务偿付、和解、诉讼等工作。公开资料显示，2025年，天邦食品相继推进债务的处置工作和资产的清理工作，其中包括推进浙建投仲裁案、子公司富阳农发进入重整程序等。2025年，公司相继与产业投资人厦门建发物产有限公司、南宁漓源粮油饲料有限公司及11家财务投资人签署重整投资协议。

而在猪价低迷的背景下，公司也采取多种措施提高资产运营效率。公司表示，正在将资源集中到拥有成熟管理团队和完善设施的先进猪场，确保在运营场线的经营效率，同时清退低效场线、优化合伙人场及家庭农户的经营管理，有效提高了自育肥场线的经营效率。

更值得关注的是公司食品业务的快速成长。在一季报中有一个容易被忽略的数据：食品业务同比减亏1354.96万元，减亏比例高达74%。公司表示，公司自有品牌“拾分味道”的深加工产品收入持续增长，目标2026年营收达到2亿元。公司将坚定推动食品板块发展，继续深耕盒马、京东、永辉超市等全国商超渠道，并深化与老乡鸡、谷田稻香等餐饮连锁的稳定合作，以此使公司从传统生猪养殖企业真正转型为现代化食品供应商与品牌服务商，帮助公司对冲猪周期波动、增强盈利韧性。

在猪价低迷和债务负担的双重压力下，天邦的2025年报与2026一季报出现了大额亏损，但在这背后，记者也注意到了公司经营层面边际改善的信号。更重要的是，公司亟需通过重整化解债务负担，并加强自育肥产能优化和食品业务发展的必要投入，种种迹象表明公司的债务重整势在必行：