步伐持续加速！险资年内密集参设股权投资基金

今年以来大家保险、泰康、长城人寿等超10家险企参与设立多只股权投资基金，投向覆盖AI、集成电路、生物医药等领域。但另一边，举牌显著降温——年内仅3家险企举牌6次，较去年同期的近20次大幅减少。

中国人寿一则50亿元半导体基金的公告，再次将险资入局的步伐推至聚光灯下。7月10日，该公司宣布拟出资49.99亿元，与关联方共同设立天津晟和芯程股权投资基金，存续期8年，重点投向半导体工艺配套领域。算上这一笔，中国人寿今年公告的股权投资项目累计出资已超过200亿元。

这并非孤例。放眼整个保险行业，一场围绕股权投资基金的“布局潮”正在2026年加速铺开。其背后，是低利率时代超38万亿元保险资金的策略转向，也是“耐心资本”与中国经济转型升级的一次深度握手。

潮涌：从“试水”到“深耕”

今年以来，保险资金参设股权投资基金的热情持续升温。据《证券日报》统计，已有超过10家保险机构参与设立多只股权投资基金。其中，泰康系最为活跃，泰康人寿与泰康养老保险双线出击，年内已参与5只基金；新华保险累计出资近500亿元，联合设立多期试点基金；大家保险、长城人寿、阳光人寿、中邮人寿等亦纷纷入局。

数据维度上的趋势更为清晰。2025年全年，保险资管机构共登记股权投资计划22只、登记规模335.32亿元，登记私募股权基金7只、登记规模350.06亿元，合计超过685亿元。进入2026年，势头不减反增。新华保险一季末科技创新投资余额已近1800亿元，同比增速超过40%。据《上海证券报》报道，多家险资机构已将权益投资比例上限从12.5%上调至25%以上。

在投资方向上，基金管理人覆盖了从头部GP到产业资本的多元阵容，基金投向则横跨半导体、人工智能、生物医药、光通信、新能源等硬科技领域。中国人寿从“组合投资”迈向“专项基金”的跨越，折射出行业对科技赛道正从浅尝“试水”走向纵深“深耕”。

探因：利率倒逼与政策开渠

驱动本轮股权投资热潮的力量中，最直接的推手来自低利率环境的倒逼。10年期国债收益率已降至1.85%附近，而负债端存量保单预定利率普遍在2.5%以上，固收收益与负债成本之间的“剪刀差”日益扩大。股权投资基金5至10年的期限，恰好与寿险长负债久期相匹配；按长期股权投资核算又可平滑报表波动——因而成为险资“既要收益又要稳定”的理想工具。

政策层面的持续松绑，则为险资入局铺就了制度跑道。2025年4月，金融监管总局将部分偿付能力档位对应的权益类资产比例上限上调5个百分点，最高可达50%；同步提高了创投基金集中度比例，引导资金流向战略性新兴产业。六部委联合印发的推动中长期资金入市实施方案，则明确“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性”。2026年3月，科技部等四部门联合发布科技保险意见，鼓励保险资金支持国家重大科技项目和新兴产业布局。从顶层设计到细则落地，监管层为险资“开渠引流”的信号清晰而连贯。

更宏大的驱动力，来自国家产业战略与保险资金属性的深层契合。中国人寿副总裁刘晖的一句话颇具代表性：“哪里代表中国的未来，我们的长期资金就将流向哪里。”截至2025年末，国寿科技自立自强存量投资超5100亿元，太保科技投资超1300亿元。南开大学金融发展研究院院长田利辉判断，险资科技配置远未触及天花板，未来五年有望成为科技股权投资的“压舱石”。

展望：增量可期，挑战并存

展望未来，险资股权投资基金扩容的趋势几乎可以确定。中泰证券测算，中性假设下2026年全年增量险资约7133亿元；招商证券亦判断，股票投资规模增量有望维持在万亿元量级。更值得关注的是结构性变化：头部机构正从单纯的LP(有限合伙人)角色，向更深度的GP管理方向延伸。国寿旗下已形成多层次投资平台，太保私募基金公司2025年登记3只自主管理基金，新华保险开创险资主导设立私募证券基金的先河。这意味着险资对股权投资的参与正在“由浅入深”，从被动出资走向主动管理。

但硬币总有另一面。股权投资的高风险、长周期、低流动性，与保险资金对安全性的刚性要求之间存在天然张力。建信保险资管采取“强化投研能力、布局领域多元化、注重安全边际、动态监控止损”四管齐下的策略，但整个行业的风控体系仍在摸索中。退出机制也是一道现实考题：A股IPO节奏波动，S份额交易市场流动性不足，都可能掣肘股权投资基金的退出效率。与此同时，股权投资所需的产业深度研究和投后管理能力，与险资传统的固收投资能力体系存在不小落差——靠市场化“招兵买马”和内部培养来弥合这一差距，都需要时间的积淀。

不过，从国际经验看，成熟市场保险资金的股权投资占比普遍高于中国当前水平。国内险资“股票+基金”合计占比约15.4%，扣除公募基金后直接股权投资占比更低，远未触碰政策上限。这意味着，从长周期看，险资股权投资仍有巨大的增长纵深。这场超38万亿元保险资金的投资范式转型，不仅关乎保险业自身的资产负债健康与长期回报水平，更将深刻影响中国资本市场的投资者结构和实体经济的融资效率。行稳方能致远，但这扇门一旦打开，就不会轻易关上。