从亏损4亿到毛利73%：东阿阿胶五年逆袭 用了什么“魔咒”？

网品牌观察报道，本网从东阿阿胶4月27日发布的2025年一季报了解到，公司实现营业收入17.19亿元，同比增长18.24%；归母净利润4.25亿元，同比增长20.25%，连续五个季度保持双位数增长。然而，市场对高增长背后潜藏的渠道健康度存疑，叠加现金流与应收账款指标波动，4月28日公司股价收跌7.02%至48.63元/股，北向资金单日净卖出1.2亿元。

东阿阿胶自2022年启动的“1238”战略成效显著，通过数字化改造与高毛利产品聚焦，推动毛利率从2019年的47.57%跃升至2024年的72.42%，2025年一季度更攀升至73.63%37。供应链智能化升级使驴皮库存周转天数较2019年缩减超200天，销售费用率同比下降2.6个百分点至36.26%，管理费用率控制在5.04%37。公司通过剥离非核心资产（如转让国药控股济南股权）集中资源发展主业，并依托“三产融合”模式构建驴养殖、智能制造、健康服务闭环，单头驴经济价值提升至3万元，较传统养殖增值8倍。

网注意到，近五年研发投入累计7.87亿元，2024年研发费用达2.1亿元，同比增长27.63%。公司构建“一中心三高地+N联合”研发体系，联合江南大学、四川大学等20余所高校及院士团队，新增68个科研项目，其中复方阿胶浆治疗癌因性疲乏研究获国际权威奖项，并推进阿胶小分子肽抗衰老机制等前沿课题3710。AI技术深度应用于生产线检测与药效物质挖掘，区块链溯源系统使原料追溯效率提升400%，获FDA认证。

据悉，东阿阿胶通过冬至祭井仪式、中国阿胶博物馆升级等强化文化IP，文旅项目年接待游客超130万人次。品牌传播方面，植入《庆余年2》等热门影视IP，联合推出数字藏品，并借助奈雪的茶、《甄嬛传》联名打入年轻消费群体。2025年4月入选工信部首批“中国消费名品”，国际学术影响力排名从2023年第七升至第四。

瞄准千亿级男性健康市场，推出“壮本”品牌及阿胶苁蓉膏等产品，汇聚6款独家批文品种。国际化方面，借力RCEP开拓东南亚市场，吉隆坡体验中心客单价突破2000元，复购率达38%。健康消费品产业园投产将加速鹿产品、肉苁蓉等品类扩展。

尽管财务结构优化（2024年经营现金流21.71亿元，货币资产85亿元），但一季度经营性现金流净额为-2.33亿元，应收账款增至7.17亿元，投资者担忧2019年渠道压货致亏4.44亿元的历史重演。

政企启示：传统产业现代化路径

东阿阿胶的转型为中医药行业提供三大范式：

技术融合：非遗工艺与5G物联网、AI结合，实现生产损耗率下降2.3个百分点；

生态构建：通过“产学研用”协同（如山东省院士工作站）推动产业链升级；

文化输出：以标准化（37项国标）和循证医学突破国际认证壁垒1310。

案例表明，传统企业可通过战略聚焦、科技赋能与文化破圈实现价值重构，但其供应链管理与市场预期平衡仍是长期挑战。

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编辑：徐丽丽