周黑鸭获多家头部券商一致看好，花旗、里昂等集体上调目标价

近日，周黑鸭发布2025年中期业绩报告，报告期内实现总收入12.23亿元，净利润1.08亿元，同比增长228.0%，盈利能力显著提升。

业绩发布后，包括花旗、里昂、招商证券、中信证券、国元国际在内的多家头部券商集体上调目标价或投资评级，一致看好公司门店改革成效与未来增长潜力。

周黑鸭中期业绩盈利大幅增长，利润率超预期

根据中期业绩报告，2025 年上半年周黑鸭实现营业收入 12.23 亿元，净利润1.08 亿元，同比激增228%，净利率大幅提升6.2个百分点至8.8%，核心盈利指标表现远超市场预期。

上半年，周黑鸭以提升单店运营质量为核心，通过优化服务流程与消费体验，不断增强门店盈利能力。一方面拓宽消费场景，推动一线店员参与直播带货，促成线上流量向线下消费的有效转化，并建立“店员-私域”联动机制，依托大数据与数智化工具精准营销，强化会员与私域运营，提升会员复购与黏性。

另一方面，周黑鸭持续推动产品优化迭代，以“周黑鸭味道”构建差异化壁垒，推出酱板鸭、卤鱿鱼、酱板鸭翅根、区域限定川香麻辣鸭脖等新品，这些新品不仅延续了周黑鸭标志性的经典风味，更贴合当下消费者对多样化、个性化的需求，上市后迅速获得市场认可，进一步拉动门店客流与销售额增长，为单店效率提升提供重要助力。

报告期内，周黑鸭平均单店产出同比增长15.5%，门店运营质量显著提升。

在巩固门店基本盘的同时，周黑鸭还积极拓展自有渠道外的流通渠道业务，并将其提升至战略高度，作为公司第二增长曲线重点打造。

上半年，周黑鸭已成功与山姆会员超市合作定制开发周黑鸭经典卤料包、风味鸭肉酱；并与永辉、胖东来等达成战略合作，通过提供真空及散装产品，结合专柜陈列、联合营销，有效拓宽消费场景。

此外，周黑鸭加速东南亚市场布局，并依托 “嘎嘎香” 调味品、“丫丫椰” 椰子水等新品，构建多元化产品矩阵，逐步突破传统卤味品类边界，为后续营收增长打开更广阔空间。

头部券商集体看多，上调目标价与评级

业绩发布后，多家头部券商密集发布研报，从门店效率、新渠道拓展、海外布局等维度认可周黑鸭的发展动能。

花旗在8月29日发布的报告中指出，周黑鸭通过成本控制与运营效率优化，净利润实现大幅增长，利润率恢复超预期。花旗维持“买入”评级，并将目标价从2.66港币上调至2.7港币，随着门店调整结束、单店效率提升及新业务推进，花旗预测2025年周黑鸭全年净利润有望达到2.11亿元。

里昂在报告中强调，周黑鸭已基本完成门店网络调整，目前超过80%的门店实现盈利，经营重心正转向门店升级与跨渠道拓展。里昂维持“高确信跑赢大市”评级，并将目标价从2.3港元提升至2.8港元。

招商证券在研报中提及，周黑鸭上半年单店店效同比转正，会员数量快速增长，山姆、永辉、量贩等新渠道新品上新以及海外市场拓展贡献显著。招商证券认为，公司战略坚定，改革成效逐步显现，上调评级至“强烈推荐”。

除上述机构外，中信证券与国元国际也分别发布报告，均给予“买入”评级，看好公司通过门店精细化运营、产品结构优化、新渠道与海外市场拓展等多重举措，推动业绩持续增长。机构普遍认为，周黑鸭在卤味行业的领导地位进一步巩固，未来增长空间广阔。