名创优品集团Q3经调整经营利润创季度新高 战略投入夯实长期竞争力

北京时间2025年11月21日，名创优品集团(NYSE:MNSO;HKEX:9896)公布了2025年第三季度财务报告。在“IP运营+渠道升级”双轮驱动下，公司持续加大战略投入以夯实长期竞争力，为未来增长蓄足动力。

报告期内，集团整体业绩表现亮眼:季度总营收达58亿元，同比增长28%;经调整净利润(非国际财务报告准则(Non-IFRS))7.7亿元，同比增长12%;经调整经营利润为10.2亿元，同比增长14.8%，创季度新高;全球门店数量突破8000家，集团同店销售实现了中个位数的增长。其控股的潮玩集合品牌TOP TOY亦实现强劲增长，营收达5.7亿元，同比大幅提升111%，展现出多元业务的增长活力。

渠道升级与IP战略协同，从规模扩张迈向高质量增长

名创优品的增长逻辑正从门店数量的扩张，转向以渠道升级和IP运营为核心的高质量增长。第三季度，名创优品品牌营收52.2亿元，同比增长23%。作为渠道升级的重要载体，MINISO LAND已在全球多个高势能商圈加速落地。截至三季度，国内已开设17家MINISO LAND，覆盖广州、重庆、武汉等核心城市;海外首家MINISO LAND也于10月底在泰国曼谷Siam Square步行街开业，迅速成为当地年轻消费者和游客的热门打卡地。

其中，位于上海南京东路的MINISO LAND全球壹号店，开业一周年累计业绩突破1.5亿元，8月单月销售额达1600万元，创下全球门店单月单店业绩纪录，展现出强大的IP运营与场景转化能力。

IP战略的深化同样关键。名创优品已形成“国际授权IP+独家签约艺术家IP”双轮驱动的成熟模式。截至2025年11月，公司已签约16位潮玩艺术家IP，自有IP“气宝AngryAimee”入驻名创优品首个创新型潮玩艺术家街区，仅两周多的时间，销售额超过常规门店整月业绩。同时，名创优品近期与迪士尼《疯狂动物城2》的联名产品全球上新，电影中还将出现名创优品的身影，实现“影品联动”的深度内容融合，持续巩固其“IP巨头”行业地位。

战略投入夯实长期竞争力，高质量增长动力充足

对于部分投资者关注的利润和费用指标波动，细究财报可以发现，这主要与名创优品多项主动的战略性投入有关，并不影响核心业务的健康度。具体来看，相关影响因素主要包括:其一，永辉股权投资按权益法入表，带来约1.46亿元的影响;其二，TOP TOY股权激励计划带来的股份支付费用，约1.76亿元;其三，直营门店的投入，尤其为海外直营门店。

拆分来看，虽战略性投入加大，但其运营效率正在加速改善。与直营门店投入相关的费用增速已从一季度的71.4%显著放缓至本季度的40.7%，而同期直营门店收入增速高达69.9%，明显高于费用增速。这反映了名创优品严格的费用管理与精细化运营能力同步提升。此外，本季度以股份支付的薪酬开支合计约1.76亿元，相较往期有较大增幅，主要与TOP TOY一项股权激励计划有关。创始人、董事会主席兼CEO叶国富在业绩电话会上表示:“TOP TOY作为行业头部玩家，市场份额不断扩大，从用户、品类和地区多个维度，都能看到大量的市场机会。TOP TOY这个季度收入翻倍，大幅超出了预期。我们相信优秀的团队，在优秀的赛道，配合激励，能更充分释放出更大的增长潜力。”上述投入虽然在本季利润结构中产生阶段性影响，但最终将作用于核心业务的长期价值提升。

更值得关注的是，公司在高质量增长指标上的持续改善。第三季度，集团毛利润为25.9亿元，同比增长28%，毛利率稳定在44.7%;经调整经营利润达10.2亿元，同比增长14.8%，创单季度新高，更能真实反映核心业务的经营质量表现。纵观2025财年，经调整经营利润率的同比降幅已连续三个季度收窄，从3月季度的4.2个百分点收窄至9月季度的2.1个百分点，盈利质量改善趋势明确。

正如叶国富所说，名创优品正坚定迈向“全球领先的IP运营平台”的战略目标。依托授权IP与自有IP构成的多元平衡的IP组合，全面丰富的品类结构，以及从端到端的渠道掌控力，名创优品成功构筑了全链路、全品类、全渠道、全球化的IP运营核心优势。未来，公司将锚定兴趣消费赛道，以战略升级开辟高质量增长的新格局。”