财务修复信号显现 转型主线加速明晰,珠免集团披露2025年年报
4月20日晚,珠免集团发布2025年年度报告。报告期内公司总资产144.85亿元,实现营业收入33.90亿元;归属于上市公司股东的净利润亏损10.29亿元,同比减亏32.03%。值得关注的是,公司免税主业展现出极强的韧性与盈利能力,毛利率保持在45%以上;公司三项费用同比减少2.91亿元,同比下降24.73%,有息负债压降21亿元,财务结构持续优化。一系列数据表明,自2025年末公司以超预期速度完成地产业务全面去化后,珠免集团已成功渡过转型深水期,财务修复与业务重塑的边际改善趋势愈发明确。
财务修复持续推进,经营质量改善趋势正在形成
对于处于重大转型周期中的上市公司而言,市场关注的往往并非某一时点的利润数字本身,而是经营基本盘是否稳住、改善趋势是否清晰。从2025年年报来看,珠免集团财务端最鲜明的特征,正是修复信号持续显现。
一方面,公司归母净利润同比减亏32.03%,反映出在业务重心切换、资产结构调整和经营管理优化持续推进的过程中,经营端边际改善已有所体现。另一方面,核心主业的造血能力尤为强劲。年报显示,免税业务毛利率稳定在45%以上,2025年实现净利润7.65亿元,归母净利润3.90亿元,近两年累计实现净利润15.51亿元,超额达成业绩承诺,显示出核心主业已具备较强的盈利支撑能力。
与此同时,管理效能和资本结构也在同步优化。在费用管控持续发力下,公司三项费用同比减少2.91亿元,降幅达24.73%;通过债务结构优化,有息负债减少21亿元,综合平均融资利率下降,财务负担进一步减轻。这种减亏、提质、降费、化债的连锁变化共同表明,珠免集团正逐步摆脱重资产发展模式,走向更轻、更稳、更注重经营效率的发展轨道。
战略转型完成关键定型,发展逻辑发生根本性重塑
与财务修复同步推进的,是珠免集团在战略层面完成的关键跨越。2025年,公司正式纳入华发集团体系,经营管理架构进一步理顺,体制机制持续优化,依托华发集团产业协同优势和资源赋能平台,进一步确立了以免税为核心的大消费产业上市平台定位。
同年5月,公司证券简称正式变更为“珠免集团”;9月,公司行业分类由房地产业变更为商务服务业,发展重心全面聚焦以免税为核心的大消费产业。名称之变、行业之变的背后,反映的是公司发展逻辑的根本性重塑,也意味着珠免集团彻底摆脱传统地产平台的市场标签,以更清晰、更聚焦的大消费产业逻辑被重新认识。
更具标志性意义的是,公司原计划5年完成的去地产化任务缩短至1年完成,重大资产重组推进速度和成效均超预期。随着历史包袱加快出清,公司进一步轻装上阵,转型路径愈发明确。
可以说,2025年对珠免集团而言,不仅是更名之年,更是战略定型之年。
业务端多点支撑,“大消费”定位加快落地
战略能否站稳,最终仍要看业务端是否形成承接。从年报披露来看,珠免集团2025年的业务推进已呈现出“主业夯实、供应链补强、商业拓展”的多点支撑格局。
在免税业务方面,公司持续加快全国布局,广州南沙、宜昌三峡、揭阳、青茂、湾仔等新店陆续开业,进一步织密大湾区及重点市场网络。据统计,2025年珠海出入境客流量突破2亿人次,同比增长11%,其中拱北口岸客流量1.23亿人次,为其口岸免税业务提供了坚实支撑。此外,免税新政发布后,珠免集团加速数码、黄金、潮玩等新品类引入,商品结构持续优化,显示出公司正从传统优势品类向更高频、更实用、更加契合消费趋势的供给体系延伸。
在中后台能力建设上,高栏港免保衔接仓于2025年底启用,商品在免税、保税属性间实现灵活转换,显著提升库存周转效率和供应链协同能力。对珠免集团而言,这意味着竞争力建设正从前端门店和品类拓展,进一步延伸至更具壁垒的供应链环节。
商业板块同样亮点纷呈。受托管理项目三亚湾壹号完成开业,开业首日客流突破17万人次,黄金周客流破百万,体现出公司在商业项目招商、运营和场景打造方面的综合操盘能力。免税主业稳步夯实、商业项目加快落地、供应链体系持续补强,共同为珠免集团“以免税为核心的大消费产业上市平台”定位提供了更具说服力的现实支撑。
可以说,2025年是珠免集团发展逻辑重新建立、经营底盘逐步夯实的一年。随着战略转型基本定型、核心主业持续修复、业务协同效应逐步释放,2026年,珠免集团将从“重塑期”迈向“验证期”。对于市场而言,这份年报的意义,更在于它已经勾勒出一家上市公司完成历史性转身后,迈向新发展阶段的清晰轮廓。
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