境内外资本市场双回暖 标杆项目折射资本运作新趋势

2026年上半年，境内外资本市场同步呈现明显回暖态势。德勤中国最新报告显示，截至6月17日，A股已有67只新股挂牌，累计募资599.9亿元，预计上半年新股数量、融资金额较2025年同期分别增长约37%、85%；港股方面，预计上半年78只新股上市，融资规模达2033亿港元，新股数量为近五年同期最高，其中半导体、AI、生物科技等新经济公司占融资总额近八成。与此同时，“A+H”两地上市公司数量持续扩容，截至6月1日已达189家，较2024年底增加39家，仅一季度新增15家、募资超600亿港元。

境内外资本市场的联动日益紧密，企业的资本运作工具箱也愈发多元——从IPO上市路径选择，到再融资工具创新，再到跨界并购与港股资本运作，一系列标杆交易正在勾勒出当前市场的新趋势。

《2026胡润智榜·境内外资本市场法律服务指南》近日正式发布。该指南聚焦境内外资本市场法律服务市场，结合近三年公开项目数据、律师访谈纪要及企业客户反馈，对A股、港股、美股首次公开发行上市项目、上市公司再融资及相关资本运作业务进行系统梳理，以真实项目业绩与专业口碑为核心评价依据。浙江六和律师事务所合伙人张琦、北京金诚同达律师事务所合伙人刘胤宏、北京大成（广州）律师事务所高级合伙人倪洁云、北京市康达律师事务所高级合伙人娄爱东、北京市中伦律师事务所合伙人王蓓良均入选本届榜单。这份榜单的背后，是一批律师在境内外资本市场不同环节的实战印证。

上市路径的选择，正变得更加多元。浙江众鑫环保科技集团（603091.SH）作为首批从证监会转报至上交所主板审核的企业完成IPO，募集资金6.77亿元，张琦律师为发行人专项法律顾问，全程主导股份制改造、境外投资合规核查及发行上市申报等关键事项，带领团队应对注册制下的新审核逻辑，最终顺利通过审核并取得注册批复，引发媒体机构的广泛报道。

与此同时，越来越多企业选择“A+H”两地上市路径。深圳市沃尔核材股份有限公司（002130.SH）以“A+H”方式赴港上市，募集资金超28亿港元，刘胤宏律师作为该IPO项目保荐人境内法律顾问，面对客户业务结构复杂、产品种类繁多、产业链条长等挑战，在短时间内完成百余家客户及供应商的核查与穿行测试。刘胤宏还为央企华润置地控股有限公司提供中期票据注册发行专项法律服务，注册总金额达200亿元、首期发行规模20亿元，项目涉及全国300余家子公司及200余个房地产项目的合规核查，面临“地王”“囤地”“无证开发”等多项房地产专项难题，他创新运用数字化核查工具，系统完成法律尽调与意见反馈，协助客户顺利通过交易商协会审核并完成首期发行。

再融资工具的创新，同样在加速演进。可转债市场延续提速态势，2026年上半年（截至6月10日）已发行23只，合计195.35亿元，发行数量较去年同期明显增长。苏州天准科技股份有限公司（688003.SH）发行可转债8.72亿元，因其在德国、中国香港、新加坡、马来西亚均有境外子公司，张琦律师统筹境外律师遴选与协同核查工作，承担起跨法域“项目总管理人”角色，保障项目按期完成发行。

在债券工具创新方面，珠海华发集团发行了全球首笔企业公募数字债券，规模14亿元，涉及中国大陆、中国香港、美国多个法域，是香港“数码债券资助计划”推出后的首笔获资助发行。倪洁云律师担任境内承销商律师，带领团队高效完成境内法律尽职调查，该债券采用区块链技术实现交易文件全程上链，确保信息透明可溯。此外，倪洁云还为广州产业投资母基金有限公司提供基金设立全过程专项法律服务，该基金规模达1500亿元，于2023年成立，是当年规模最大的产业母基金。

跨界并购正成为传统产业转型的重要路径。自“并购六条”发布以来，A股已有约30家上市公司首次披露跨界收购计划，2026年4月证监会披露年内新增并购重组交易已超千起。其中，松发陶瓷收购恒力重工一案具有标杆意义——这家主营日用陶瓷、已连亏三年的上市公司，通过“资产置换+发行股份购买资产+配套募集资金”的复合方案，置入估值80.06亿元的造船企业恒力重工，交易总额达120亿元，创下近年来民营企业重组规模新纪录，是“并购六条”后首单过会的跨界并购项目，亦是首家完成交易的全新跨界并购案例。北京市康达律师事务所高级合伙人娄爱东律师担任发行人律师团队的负责人，利用复合型交易方案，从产业升级与上市公司可持续发展角度论证跨界并购合规性，全面核查标的企业历史沿革与资产权属，推动项目仅用7个月即通过审核并完成注册生效，最终助力企业转型为“民营造船第一股”。

港股市场的资本运作工具也在持续创新。2025年以来，已有21家港股公司完成私有化退市，2026年以来东风集团股份、创维集团等大型企业陆续推进私有化或资产拆分。在这一领域，王蓓良律师主办的浙江苍南仪表“回购全面要约”方式私有化退市，是香港资本市场历史上首单以该交易结构实现私有化退市的案例，打破传统私有化模式局限，该交易结构至今仍被众多港股公司借鉴。王律师还在担任长城汽车香港常年法律顾问期间，结合长城汽车的股价、股东构成、资本运作需求等实际情况创新性地完成了H股单轨回购一般性授权更新，填补了香港上市规则在该领域的市场实操空白，助力这家A+H两地上市企业在港股股价被低估期间得以顺利地推进股份回购，从而有效提振了市场信心。

从IPO到再融资，从跨界重组到跨境并购，再到港股资本运作创新，境内外资本市场的边界正在变得模糊，企业对资本工具的组合运用也愈发娴熟。在监管持续优化、市场情绪回暖的背景下，专业法律服务团队在交易结构设计、多法域协调与合规论证中的作用，正变得愈发关键。