百济净利暴增627%、荣昌扭亏47亿，创新药三巨头半年报释放什么信号？

大湾区经济网8月6日讯，信达生物、荣昌生物、百济神州三家头部创新药企在8月5日晚间集中披露最新业绩报告或业绩预告，交出的成绩单令市场瞩目：百济神州上半年归母净利润同比大增超六倍，荣昌生物受益于大额海外授权落地实现扭亏至盈利约47亿元，信达生物产品收入突破82亿元且GLP-1等非肿瘤管线开始成为新增长极。从"讲管线故事"到"业绩兑现"，国内创新药行业的评价维度正在发生根本性转变。

三种路径，三种商业化逻辑

百济神州交出的是一份由海外大单品直接拉动的经营财报。上半年营业总收入222.20亿元，同比上升26.8%；归母净利润32.71亿元，同比上升627.1%。核心引擎BTK抑制剂泽布替尼（百悦泽）上半年全球销售额总计161.27亿元，同比增长28.7%，其中美国市场贡献113.90亿元，同比增长27.2%。受核心产品持续放量推动，公司同步上调全年收入指引至66亿至68亿美元，并预计实现10亿至11亿美元GAAP经营利润——这一利润规模在国内创新药企业中堪称里程碑。

信达生物代表了另一种路径——国内市场"肿瘤基本盘+非肿瘤新管线"双轮驱动。上半年产品收入超过82亿元，同比增长55%以上，第二季度单季产品收入超43亿元，同比增长约60%。相比此前依赖单个核心产品贡献收入的阶段，当前信达生物收入增长更多来自多个产品共同推动。信尔美（玛仕度肽注射液）、信必乐（托莱西单抗注射液）和信必敏（替妥尤单抗注射液）等核心产品贡献突出，纳入医保后的多款TKI产品市场渗透率也在持续提升。代谢、自身免疫等领域产品的商业化，使公司收入结构进一步丰富。

荣昌生物则呈现出产品销售与授权收入共同作用的特点。上半年预计实现营收约58.50亿元，同比大增约433%，归母净利润直接暴拉至约47亿元，实现大幅扭亏。泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长。不过，此次利润改善与艾伯维集团控股公司就RC148签署独家授权许可协议存在较强关联，技术授权收入大幅增加是扭亏的关键因素。

出海加速：上半年License out达86起

据insight数据，2026年上半年我国创新药License out交易达86起，同比增长34%，超过去年全年交易事件总数的半数。交易总额接近千亿美元，达976.25亿美元，同比增长40%，相当于去年全年交易总额（1356.55亿美元）的72%。

医药战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡分析指出，三家企业代表了三种不同的商业化路径：百济的海外自主商业化模式对资金和全球销售体系要求最高；荣昌更多体现创新资产通过BD合作实现价值释放，但授权收入具有阶段性特征，可持续性需进一步观察；信达的模式可能更接近多数国内创新药企业未来的方向——国内市场商业化能力建设结合BD合作释放研发价值。

资本市场估值修复进行时

从市场表现看，创新药板块估值正出现阶段性修复。6月22日至8月5日，恒生创新药指数累计涨超15%，东财创新药指数（861468）同期涨幅亦超16%。在6月29日至7月3日单周，申万医药生物指数涨10.53%，为2026年以来最大单周反弹，跑赢沪深300近11个百分点。资金面上，7月港股创新药相关ETF合计净流入69.95亿元，汇添富、易方达、工银旗下港股通创新药ETF单月净流入均突破10亿元门槛。

政策端也在持续发力。2025年年中国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》后，多部委在医保目录动态调整、商保衔接、医院进药考核等方面陆续落地支持措施，创新药企业此前面临的"产品上市后如何进入市场、如何提高患者可及性"等问题正在逐步改善。随着部分头部企业逐步释放收入和利润，资本市场对创新药公司的观察维度正在增加——商业化兑现能力、现金流表现以及产品生命周期或成为新的关注因素。