鼎际得2025中报：POE项目9月投产在即，成本优势护航国产替代

近日，鼎际得（603255.SH）发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入4.38亿元，同比增长19.03%，业务规模稳步扩张；受产品售价波动、在建项目支出及管理费用上升影响，归母净利润422.64万元，同比下降20.52%。不过公司第二季度收入与利润已环比改善，“业绩拐点”信号显现，意味着前期产品售价波动、项目投入增加等短期压力已逐步缓解，而市场目光更聚焦于即将落地的POE（聚烯烃弹性体）项目。

分析人士指出，该份数据已透露出企业短期业绩回暖与长期价值爆发的双重线索——二级35元左右股价、47亿总市值背后，-336.96倍的市盈率（TTM）看似刺眼，实则是短期净利润承压（同比降20.52%）与POE在建项目投入的阶段性结果，并非基本面恶化；而2.82倍市净率、5.24倍市销率，与19.03%的营收增速形成明显反差，估值修复空间已显现，正待9月POE项目投运后快速填平。

公开信息显示，POE材料兼具柔韧性与耐候性，广泛应用于光伏胶膜、汽车内饰、医用耗材等领域，2024年国内消费量达91万吨，但核心产能长期被海外企业垄断，国产化率接近零，替代空间巨大。鼎际得自布局POE项目以来，通过全产业链自主化构建出行业难以复制的成本护城河，已成为其突破海外垄断的核心筹码：在关键的催化剂环节，投入比同行省65%（仅7000万 vs 行业2亿）、核心原料阿尔法烯烃自制成本砍半、稳定剂自产规避外购价格波动，最终测算折旧后单位成本仅1万元/吨，若后续乙烯价格回落至6600元/吨，成本还能压到8500-9000元/吨。

目前，这种成本优势已转化为落地确定性：据披露，道恩股份、惠通科技、金发科技等主流企业反馈产品性能符合预期，光伏领域产品也通过下游头部光伏企业深度测试，耐候性与机械性能达到应用标准，目前框架采购协议正逐步落地，订单储备趋于饱和。按照计划，9月POE产线将正式投运。行业分析认为，而当前POE市场价格处于历史低位，叠加国内光伏、汽车产业需求持续增长，结合2025年国内POE需求预计达125万吨的市场空间，行业复苏期“量价齐升”的逻辑已清晰，鼎际得有望凭借成本优势，在国产替代进程中快速抢占份额，充分释放业绩潜力。

（网 编辑 余芳）