核电排产至2029年，携手清华布局智能运维 ST章鼓年报勾勒中长期路线图

2026年4月28日晚间，ST章鼓（002598.SZ）披露2025年年度报告。公司全年实现营业收入19.39亿元，归属于上市公司股东的净利润6311.50万元。面对宏观经济复杂严峻、传统需求恢复缓慢的外部环境，公司内部管理优化成效初显，经营现金流改善，成为年报中值得关注的积极变化。

从数据端观察，这一变化更为直观。公司2025年全面推行精益生产，启动供应链管理体系升级，从原材料采购、生产工艺到物流配送实施全链条优化。与此同时，应收账款回收管理得到加强，经营性现金流净额达1.99亿元，同比增619.61%，公司财务安全边际得到有效加固。这一系列举措对营收增速的直接拉动效应尚在逐步释放，但成本端的压降效果已经显现，后续若收入端回暖，利润弹性有望进一步释放。伴随经营质量改善，公司持续回报股东，2025年度拟每10股派1元（含税），自2021年度以来已连续四个年度实施现金分红，为投资者提供稳定的回报。

海外市场是年报中另一值得关注的维度。面对国内传统风机市场竞争加剧的局面，公司主动加大海外布局。年报显示，可转债募投项目产能逐步释放，海外市场持续渗透。从收入结构看，当期国外收入占比为3.23%，未来提升空间较大。随着全球能源转型推动节能装备需求持续升温，公司凭借风机领域的技术积淀，有望在新兴市场获得更多订单机会。

核电业务是高端装备布局中的确定性支撑。公司作为国内首家具备硼回收系统压缩机资质的企业，已承接多个核电项目。2025年末，首台国产化TEP蒸汽压缩机正式下线发运，标志着核电装备进入规模化交付阶段，核电风机生产车间建设项目同步结项。这项壁垒高、周期长的业务，为公司未来数年业绩提供了确定性较强的底部支撑。

智能化探索也在推进。2026年3月，公司与清华大学电子工程系共建工矿装备具身智能体联合研究中心，出资1500万元，研发方向聚焦风机智能大模型与智能运维。这一布局与工信部等四部门联合印发的节能装备高质量发展实施方案形成呼应，方案明确提出推进人工智能赋能节能装备应用，产业方向与政策导向的契合度较高。

产品端，公司在磁悬浮压缩机、高效节能风机等领域持续投入，年报显示磁悬浮产品已覆盖37kW至1000kW功率谱系，设备能效较传统产品提升30%以上。参股子公司章鼓高孚的磁悬浮产品正对接数据中心、石化化工等细分领域需求。随着下游行业节能改造需求逐步释放，相关产品有望为公司打开新的增量市场空间。

从政策环境看，行业层面亦在释放积极信号。2026年3月，工业和信息化部等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，明确提出推进人工智能赋能节能装备应用，并设定到2028年新增节能风机、泵、压缩机占比均超35%的目标。同年4月，石化老旧装置更新改造行动方案正式启动，机泵、压缩机等设备迎来大规模替换窗口。上述政策直接利好公司的高效节能风机、压缩机产品线，也为落后产能出清后的市场格局优化提供了空间。

站在当前节点审视，ST章鼓2025年年报呈现出一幅内外并进的发展图景。核电订单的规模放量、智能化研发的深度推进、政策红利的持续释放，共同构筑了中长期成长的潜在逻辑。在风机行业从规模驱动走向质量驱动的背景下，随着战略布局逐步兑现，公司有望步入更高质量的增长阶段。