原创 开盘3.31万亿登顶A股一哥！长鑫科技凭什么刷新科创板纪录

大湾区经济网7月27日讯，2026年7月27日，A股历史被改写。国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技（688825.SH）正式登陆科创板，开盘即暴涨471.59%，报49.50元/股，开盘总市值3.31万亿元，一举超越工商银行登顶A股市值榜首。这是A股历史上首次有科技股在开盘阶段市值突破3万亿大关。

更令人瞠目的是交易数据——上市首小时成交额便突破千亿，成为A股史上首只单日成交破千亿的个股，换手率同步超过50%。巨量资金涌入一度导致交易系统卡顿，有券商营业部负责人感叹"从没见过这么大交易量的新股"。942.88万户投资者参与申购，网上中签率仅0.47%，中一签按开盘价计算盈利超2万元。

这场被市场称为"A股史上最强IPO"的上市，几乎将科创板所有核心纪录收入囊中。

十年苦熬：从连亏374亿到半年净赚500亿

长鑫科技的资本化之路背后，是一段长达十年的苦战。

2016年，清华系创业者朱一明在合肥创办长鑫科技，瞄准的是彼时国内几乎完全空白的DRAM存储芯片赛道。彼时全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三巨头牢牢把控，合计占据超过90%的市场份额，中国企业连入场券都没有。

长鑫科技选择了"跳代研发"策略——绕开EUV光刻机依赖，利用DUV加多重曝光工艺实现先进制程。从2019年推出中国大陆首颗自主量产的8Gb DDR4，到2025年实现17nm级DDR5良率稳定在80%以上，这家公司硬是从零开始蹚出了一条路。

代价同样沉重。2023年至2025年，长鑫科技分别亏损163.40亿元、71.45亿元，三年累计亏损超过234亿元。加上此前年度的亏损，公司历史累计亏损超过366亿元。创始人朱一明曾立下军令状：在企业未实现盈利前，自己零年薪零奖金——这一承诺坚持了整整七年。

转折发生在2025年下半年。受AI发展驱动的DRAM需求爆发、全球主要厂商产能调整导致供需失衡等因素叠加，全球DRAM产品供不应求，价格持续上涨。长鑫科技2025年全年实现营收617.99亿元，首次扭亏为盈，归母净利润18.75亿元。

而2026年上半年的业绩更是令市场震动：预计营收1100亿至1200亿元，同比增长612%至677%；归母净利润500亿至570亿元，同比增长超过2244%。半年赚的利润就填平了此前累计的全部亏损。

全球第四：7.67%的含金量远超数字本身

上市首日，长鑫科技以3.31万亿元市值登顶A股，相当于两个贵州茅台、接近1.8个宁德时代。但与全球存储巨头相比，差距依然显著。

根据Omdia数据，2025年第四季度全球DRAM市场格局为：三星33.96%、SK海力士34.48%、美光23.41%，三巨头合计超过90%。长鑫科技以7.67%的份额位居全球第四，2026年一季度进一步提升至约8%。

从市值维度看，三星电子约6.66万亿元人民币，美光科技约6.8万亿元，SK海力士约5.66万亿元——长鑫科技的3.31万亿与它们仍有数量级差距。

但7.67%的份额，意义远不止数字本身。

这是近二十年来，唯一一家打破海外三巨头合计超90%垄断的中国企业。长鑫科技是目前中国大陆唯一实现DRAM自主研发、设计及规模化量产的IDM企业——从芯片设计、晶圆制造到封装测试全流程自主完成。目前已在合肥、北京两地拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，2025年末月产能达30万片，2026年冲刺40万片。

华西证券指出，长鑫科技上市将彻底改写A股半导体板块估值逻辑，填补A股DRAM制造标的空白，结束存储板块"只有设计、无制造龙头"的估值失衡。

超级造富：合肥国资浮盈万亿，6000人批量千万富翁

长鑫科技上市带来的财富效应堪称史诗级。

合肥国资体系作为第一大股东，通过清辉集电、长鑫集成、合肥集鑫等多个平台合计持股约36.79%，按开盘价计算对应市值超过1.21万亿元。回溯至2016年，长鑫一期项目总投资约180亿元，合肥产投出资144亿元，占比80%——十年后这笔投资回报超过百倍。

创始人朱一明通过多个平台合计间接持有约15.9亿股，以开盘价计算持股市值约787亿元。大基金二期持股8.73%，对应市值约2889亿元；安徽省投持股7.91%，对应市值约2160亿元。阿里系合计持股约4.51%，市值接近1500亿元；腾讯持股约1.50%。

员工层面同样可观。长鑫科技两期员工持股计划覆盖6760人次，按开盘市值测算，员工持股对应价值超千亿元，平均每人次账面资产超过1500万元，至少237名员工跻身千万富翁行列。朱一明还自愿拿出个人名下7.68亿股，承诺在上市满36个月后的10年内全部分配给在职员工，按发行价计算这笔股份市值超过200亿元。

全国社保基金旗下36只产品总计获配约75亿元，30家战略配售机构参与了这场盛宴。

值得关注的是，碧桂园曾持有长鑫科技1.56%股权，2024年12月以20亿元转让退出。按首日开盘市值测算，这部分股权对应价值已突破400亿元——相当于错过了约30倍的回报。

AI驱动的存储超级周期：是风口还是周期陷阱？

长鑫科技之所以获得如此高的市场定价，核心逻辑在于AI驱动的存储需求爆发。

野村证券在上市首日发布的研报中指出，内存行业已进入由AI驱动的结构性增长新阶段。自2025年第三季度起，AI推理需求催生了商品DRAM、HBM（高带宽内存）和SSD并驾齐驱的"三重超级周期"。一个完整的AI代理任务需要经历从模型加载到多步迭代等八个阶段，KV-Cache在推理过程中呈指数级膨胀。即便考虑内存效率技术的压缩效果，2026年至2030年全球AI驱动的内存使用量复合增长率仍将超过60%。

供需失衡是这轮周期的核心特征。野村预估，全球内存供应端在2026-2030年的复合增长率仅为30%-40%，远低于需求端的60%+，供不应求将成为常态。这为长鑫科技提供了绝佳的"超车"窗口——中国市场消耗了全球约25%的DRAM，但国内厂商产值份额仅占全球10%，自给率仅30%，巨大的国产替代空间尚未被定价。

野村给予长鑫科技"买入"评级，目标价116元，对应目标市值7.76万亿元——较IPO发行价有超12倍上涨空间。东北证券则给出2.85万亿至4.27万亿元的估值区间。华西证券中性预期上市后稳定市值2万亿至3万亿元，乐观情境能看到4万亿元。

但风险同样不容忽视。

长鑫科技自身在招股书中明确提示："DRAM行业具备强周期、高波动的特点，当前DRAM产品价格处于高位，支撑产品价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨不具备可持续性。"

技术层面，长鑫核心工艺为17-19nm，而三星、SK海力士已量产12-14nm，差距约2至3代。HBM领域长鑫尚在送测阶段，预计2027年才能量产，落后海外巨头约1至2年。核心设备如高端光刻机仍依赖进口，美国出口管制切断了获取HBM制造设备的渠道。

国产替代的里程碑：从"能上市"到"追上巨头"还有多远？

长鑫科技的意义，远超一家企业的IPO。

它是中国半导体"国产自主"从概念走向商业落地的里程碑。长鑫的客户名单包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、OPPO、vivo等头部厂商，甚至传出苹果正积极寻求在其海外销售产品中使用长鑫存储芯片——尽管这一方案遭到美光科技的阻击，但足以说明长鑫在全球供应链中的分量。

更重要的是产业链带动效应。长鑫每新建一条产线，便带动刻蚀设备、薄膜材料、抛光耗材、封测等上下游企业同步受益。目前国产设备采购占比已提升至31%，预计2027年超过50%。北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等设备厂商，以及沪硅产业、安集科技、鼎龙股份等材料厂商已批量进入长鑫供应链。本次IPO募资中，约220.66亿元将用于设备购置及安装，2026至2027年被视为国产设备导入的黄金窗口期。

但必须看清一个事实：市值第一不等于技术第一，资本狂欢不等于差距抹平。

三巨头仍握着全球九成的盘子，长鑫的7.67%是突围，不是胜利。DRAM行业3-4年的强周期规律意味着，当前的景气高点不可能永远持续。2022-2024年的连亏300亿，就是周期性风险的前车之鉴。

长鑫科技在招股书中写道，公司上市"能够有效带动存储芯片设计企业、EDA厂商、半导体材料厂商、半导体设备及零部件厂商、模组厂商及下游终端应用厂商等产业链核心环节的相关企业协同发展"。

上市是起点，不是终点。从"能上市"走到"追上巨头"，这条路还很长。