原创 贵州茅台业绩会回应关切：改革不会弱化经销商价值

大湾区经济网5月12日讯，本网获悉，在昨日举行的贵州茅台2025年度及2026年一季度业绩说明会上，公司管理层回应了投资者关心的去年业绩下滑、代售模式、渠道改革、分红回报、股东购酒等问题。

针对2025年业绩表现，公司管理层表示，受市场环境变化等因素的影响，去年白酒行业面临较大挑战，公司为保全渠道韧性主动战略性收缩。去年Q4茅台酒市场价格波动加剧，为防止价格体系紊乱，公司果断牺牲短期业绩，暂停向社会渠道分销货品，导致Q4单季业绩下降。

进入今年一季度，贵州茅台营收同比实现正增长，但净利润增速明显低于收入增速对此，公司表示，主要源于产品结构、价格体系、运营模式改革等因素扰动。

针对运营模式改革，近期全新上线的茅台代售模式备受投资者关注。所谓代售，是指经销商无需买断囤货、无需垫付资金，仅需缴纳保证金即可参与运营；消费者通过i茅台专属二维码下单，经销商按销售额抽取约5%服务费并按月结算。

业绩会上，有投资者问及代售业务的后续规划。贵州茅台代总经理王莉表示，公司会根据i茅台、自营店等各渠道销售情况，同时会根据社会渠道的市场承载能力，综合统筹、动态调节产品投放，保持市场稳定有序。

公司管理层明确表示，改革不会弱化经销商价值，将采用直营稳大盘、社会渠道做下沉的运营思路，打造立体协同的渠道生态，线上线下渠道互补共生。

针对股东回报问题，公司管理层强调，茅台是负责任的企业，未来将严格按照承诺落实前期已公告的2024至2026年现金分红规划及15至30亿元回购注销计划。