牵手东实股份完成质变升级，天汽模构建“模具+零部件”双主业新格局

2026年6月8日晚间，天汽模（002510.SZ）重磅披露重大资产重组草案，公司拟通过“发行股份+支付现金”的组合方式，斥资18.3亿元收购东实股份60%股权，叠加控股股东定向配套募资方案，一场酝酿多年的产业链深度整合正式落地。此次交易既是公司深耕汽车制造领域的战略进阶，也是国内汽车零部件行业集中度提升、龙头加速整合的典型缩影，标志着天汽模正式从单一模具制造商，向“模具研发+零部件制造”一体化的汽车系统集成服务商全面转型。

交易结构清晰且估值公允，国资夯实控制权、绑定核心人才

本次重组交易结构清晰、配套机制完善，形成“资产收购+配套融资”双向绑定的成熟资本运作模式。根据公告，天汽模将向东实股份员工持股平台德盛拾陆号发行股份并支付现金，完成60%股权收购，其中7.32亿元以股份支付，对应发行1.26亿余股，10.98亿元以现金支付。为保障交易顺利推进，公司同步向控股股东建发梵宇非公开发行股份募集配套资金，专项用于支付本次收购现金对价。

交易完成后，天汽模对东实股份持股比例将从存量25%提升至85%，实现对这家头部零部件企业的深度控股。股权结构层面，本次重组将优化公司股东体系，控股股东建发梵宇持股比例提升至22.93%，乌鲁木齐经开区国资委的实控地位保持稳固，国资赋能根基进一步夯实；与此同时，作为标的核心员工持股平台的德盛拾陆号将成为公司重要股东，持股9.94%，实现产业人才与上市公司深度绑定，构建“国资控股+员工共创”的良性治理格局。

从估值层面来看，本次交易定价公允、性价比凸显。经专业证券期货资质评估机构核定，东实股份100%股权评估值达30.51亿元，对应本次收购60%股权作价18.3亿元，对应PE仅8.63倍，前瞻PE约9.5倍、PB低至1.10倍，处于汽车零部件行业合理偏低区间，充分保障了上市公司及中小股东利益。

此次并购并非短期资本炒作，而是天汽模深耕九年的深度产业协同布局。公开资料显示，天汽模早在2017年便战略入局东实股份，耗资1.73亿元拿下其25%股权，长期持股期间，东实股份持续为上市公司贡献稳定投资收益，双方产业磨合、业务协作、资源互通早已深度落地，为本次全资控股式并购奠定了坚实基础。

九年深度合作筑牢基础，东实股份具备头部零部件硬核实力

作为本次重组的核心标的，东实股份底蕴深厚、产业实力突出。其前身为拥有五十余年发展历史的东风实业，是国内稀缺的可同时实现乘用车、商用车大规模配套的头部零部件企业。公司聚焦车身、底盘、动力系统三大核心零部件赛道，深耕汽车轻量化、集成化核心技术，掌握冲压、焊接、机加工等成熟制造工艺，同时布局热成型、新型材料等前沿领域，产品全面覆盖传统燃油车、新能源乘用车、轻重型商用车等全品类车型，完美契合当前汽车产业节能降本、电动智能化升级趋势。

凭借深厚的产业积淀，东实股份构建了高壁垒的核心竞争优势。客户端，公司长期深度绑定东风汽车、比亚迪、长城汽车等国内头部整车厂，客户粘性极强；技术端，与李尔、康明斯、采埃孚等全球顶级零部件企业设立合营公司，同步国际前沿制造技术与供应链体系；产能端，全国化产能布局支撑规模化生产，有效对冲行业价格战带来的成本压力，综合竞争实力稳居行业第一梯队。2025年财报数据显示，东实股份实现营收44.84亿元、净利润3.54亿元，营收规模近乎天汽模同期的两倍，资产总额达61.42亿元，并入后将直接推动天汽模总资产规模翻倍，企业抗风险能力与经营体量实现跨越式提升。

行业整合大势所趋，并购卡位系统集成升级浪潮

业内分析人士指出，当前国内汽车零部件行业正迎来深刻变革。电动化、智能化浪潮下，整车厂采购逻辑彻底重构，从传统单一单品采购，转向系统化、一体化、一站式配套服务，中小单品供应商生存空间持续压缩，行业“集中化、高端化、集成化”整合大势已成。与此同时，整车市场价格战持续向上游供应链传导，行业毛利持续承压，规模化抱团、全产业链协同，成为零部件企业突破盈利瓶颈的核心路径。正如伯特利行业高管所言，中国作为全球最大汽车产销国，本土零部件龙头数量与产业规模严重不匹配，横向整合、纵向补链是国内企业做大做强、对标国际巨头的必由之路。在此行业背景下，叠加当前资本市场对制造业并购重组的政策利好，天汽模本次精准卡位式并购，踩中了行业转型升级的核心窗口期。

依托本次重组，天汽模正式构建“模具+零部件”双主业格局，产业链协同价值全面释放。此前公司核心主营汽车覆盖件模具、冲压件及航空零部件研发制造，是国内车身模具领域的优质龙头，但业务结构相对单一、下游配套维度有限。并购完成后，双方将实现全方位优势互补：业务端，以车身模具研发优势叠加车身、底盘、动力全品类零部件制造能力，打通“模具研发—零部件制造—整车配套”全产业链闭环，成功从单一模具供应商升级为整车厂核心Tier1系统集成服务商；客户端，双方优质客户资源互通共享，在巩固原有合作资源的同时，进一步拓宽主流整车厂渠道，有效分散单一客户依赖风险；运营端，通过联合采购、协同生产、技术共享、产能互补，持续降低生产运营成本，提升整体盈利效率。

双主业协同质变升级，国资赋能+业绩承诺锁定成长确定性

国资深度赋能，则为本次重组落地及后续整合发展注入核心底气。2025年12月，天汽模完成实控权变更，乌鲁木齐经开区国资委通过建发梵宇入主公司，企业正式完成“民企向国有控股”的身份跃迁。本次重组中，控股股东建发梵宇作为配套资金认购方，以真金白银支持上市公司产业扩张，不仅彰显了国资对天汽模长期发展的坚定信心，也为企业战略转型、产业链整合提供了充足的资金与信用背书。对于新疆国资而言，依托天汽模上市平台布局汽车零部件优质赛道，也是其打造区域高端制造产业集群、完善实体产业布局的重要战略布局，政企双向赋能格局已然成型。

为锁定并购价值、保障业绩落地，本次交易设置了明确且优厚的业绩承诺，大幅降低整合不确定性。若2026年顺利完成资产交割，东实股份需在2026-2028年实现累计扣非净利润不低于9.3亿元；若交割周期顺延，承诺期调整为2027-2029年，累计扣非净利润承诺提升至9.6亿元。同时，本次交易还约定了超额业绩奖励，即将超过累计承诺净利润数部分的 50%的金额奖励给德盛拾陆号。刚性业绩补偿叠加超额利润管理层奖励机制，既有效绑定标的公司经营团队利益，也为上市公司未来三年的业绩增长筑牢基本盘。

站在行业变革的关键节点，本次18.3亿元并购是天汽模成立以来最具里程碑意义的战略升级。通过九年深耕布局实现优质资产控股，依托国资赋能完成产业链补短板，借助业务协同实现产品、客户、技术、规模全方位跃升，公司彻底摆脱“小而美”的单一模具业务局限，迈入“大而强”的综合汽车零部件集团发展新阶段。随着后续重组落地、协同效应持续释放，天汽模将开启规模、盈利、估值三重提升的全新成长周期。