诺亚长天剩余股权收购获批 ，普冉股份携手SHM多维协同释放产业整合效能

11月4日，普冉股份（688766.SH）发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意普冉半导体（上海）股份有限公司发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2026〕3037号），本次收购诺亚长天剩余49%股权事项正式获得核准。交易完成后，普冉股份将实现对诺亚长天及其全资子公司SHM的100%控股。

回顾整个并购过程，公司采取分阶段推进的方式，逐步加深对诺亚长天及其核心资产SHM的业务参与和控制，展现出稳健的产业整合思路。从首次入股到拿下控股权，再到启动剩余股权收购以及监管最终核准，全程衔接紧凑、路径清晰，既印证了SHM的业务价值与战略地位符合公司预期，也反映出普冉股份深耕存储赛道的决心。

在AI驱动存储行业供需格局变革、国产替代加速渗透的产业节点上，此次批复加速普冉股份以“存储”主业固本，以“存储+”拓界，以“存储X”跃升的三线发展战略进一步成型。从NOR Flash细分龙头到覆盖全品类非易失性存储的综合型芯片设计企业，本次收购正在为公司打开全新的成长边界。

供需共振窗口：多维协同释放整合效能

此次并购落地的时点，恰好处于AI驱动存储行业供需格局变革的关键窗口，产业的结构性机遇与整合的协同效应形成共振，让普冉股份本次收购具备了清晰的落地路径。

当前存储器行业正处于技术变革与需求扩容的叠加期。供给端出现结构性收缩，全球头部存储厂商近年来持续调整产品和产能结构，将资源向3D NAND等更高层数、更高附加值的产品倾斜，部分厂商减少或退出2D NAND相关产品供应。受此影响，SLC NAND、eMMC及MCP等品类供给持续收紧。与此同时，工业控制、通信设备等应用领域仍存在稳定的存储需求，相关产品价格逐步上行，行业景气度有所回升。

需求端的变化则更加多元。AI技术的发展正在从云端算力基础设施向终端设备及各类行业应用延伸，为存储芯片带来新的需求增量。云端侧，AI大模型训练与推理对算力基础设施提出更高要求，全球云服务厂商持续加大资本开支，带动服务器及数据中心相关存储需求增长。终端侧，AI手机、AI PC等产品不断提升本地数据处理能力，对存储容量、读写性能及数据管理能力提出更高要求，推动单机存储配置升级。

与此同时，智能汽车正在成为存储芯片的重要增量市场。随着自动驾驶、智能座舱及车载信息系统持续演进，汽车电子对存储容量、数据读写性能和长期可靠性的要求不断提升。此外，5G、物联网和工业自动化的持续发展，也在推动边缘计算、通信设备及工业终端的存储需求增长。

这种由AI引领、多领域共振的需求结构，正在推动存储芯片从标准化的周期性商品，转变为决定智能设备性能的核心战略组件。不同应用场景对存储芯片的容量、性能、可靠性、功耗及成本要求存在差异，存储需求正从传统消费电子领域向服务器、汽车电子、工业控制和智能终端等多个领域延伸。对于具备不同产品技术能力、能够覆盖多元化应用场景的存储企业而言，这一变化意味着更广阔的市场空间。

在这一背景下，普冉股份与SHM的整合具有较为明确的协同基础。双方在产品品类、技术能力和市场资源方面存在较强互补性，有望通过资源整合提升产品覆盖能力，进一步把握存储行业结构性变化带来的市场机会。

在产品端，双方将形成更加完整的非易失性存储产品布局。普冉股份主营NOR Flash、EEPROM、MCU及VCM Driver等产品，SHM核心产品则包括SLC NAND、eMMC、MCP等，双方现有存储产品线具备较强互补性。根据Trendforce数据，SHM为2024年全球第四大SLC NAND厂商，仅次于铠侠、美光科技和华邦电子，产品技术成熟、性能突出，在业内拥有良好口碑。整合之后，普冉股份将进一步完善NAND类存储产品的布局，满足代码存储、数据存储及嵌入式应用等多样化需求，大幅提升客户粘性与综合供给能力。

在技术端，双方的设计能力与工程能力有望形成互补。存储芯片行业具有技术与工程深度融合的特点，产品竞争力不仅取决于前端设计水平，更高度依赖产品工程、系统验证、量产导入等环节的协同。普冉股份积累了深厚的芯片自主研发与设计能力；SHM则在固件算法开发、存储芯片测试方案、量产流程优化等方面沉淀了丰富的工程能力。其自主研发的Final Test程序软件，建立了覆盖高低温、电压波动及高温老化筛选的严格测试体系，保障了芯片的分类精准度与长期稳定性；固件算法则聚焦性能优化与数据安全，为工业控制、消费电子等场景提供端到端的数据可靠性保障。双方能力的结合，将形成“前端设计+后端工程”的技术闭环，加快新产品迭代速度，提升产品量产良率与成本竞争力。

在市场端，双方渠道互补，有望构建“国内+国际”双轮驱动的全球销售网络。普冉股份主营业务收入主要来自中国市场，在消费电子、工业控制等领域拥有深厚的客户资源与渠道积累；SHM则凭借成熟的全球化销售网络，服务覆盖消费、工业、通信等多个核心领域，终端客户包括博世、搜诺思、思科、萨基姆等多家国际知名企业，建立了稳定的长期合作关系。整合之后，双方可实现客户资源共享与交叉销售，进一步扩大产品的市场覆盖范围：一方面SHM产品能够快速切入国内庞大的市场，另一方面也能借助SHM的海外渠道推动普冉现有产品出海，形成双向赋能的市场格局。

三线战略成型：从细分龙头到系统级解决方案提供商

此次全资控股SHM，并非普冉股份独立于现有业务之外的一次新尝试，而是公司围绕存储领域持续拓展产品布局的延续。近年来，普冉股份以非易失性存储器为核心，逐步形成“存储”、“存储+”、“存储X”的三线并进的发展战略。在持续巩固原有存储业务的同时，公司通过拓展MCU、Driver等产品线延伸业务边界。在此基础上，收购SHM成为“存储X”战略落地的关键一步，推动公司实现从细分品类龙头到系统级解决方案提供商的战略跃升。

作为公司发展的基本盘，普冉股份存储主业持续向大容量、高附加值及车规级方向延伸，核心产品竞争力不断提升。NOR Flash方面，公司搭建了SONOS与ETOX双工艺平台并行的技术架构，实现了从中小容量到超大容量的全系列覆盖。其中256Mbit至1Gbit的大容量NOR Flash已加速导入PC、服务器、工控、通讯等大客户，逐步打开计算机与服务器终端市场；应用场景也从传统领域向边缘AI延伸，覆盖5G通信基站、工业自动化控制器及边缘AI设备等新兴市场。EEPROM方面，公司同步推进大容量化与车规级产品布局。4Mbit超大容量EEPROM产品已批量应用于高速宽带通信和数据中心领域；全系列产品均已完成AEC-Q100 Grade 1标准考核，在电池BMS、车载中控、车身摄像头等多类汽车电子场景实现海内外客户批量交付。

在稳固存储主业的同时，“存储+”战略持续推进，MCU及Driver等产品逐步形成新的业务增长点。MCU业务方面，截至2026年上半年，普冉股份MCU产品总出货量已突破33亿颗，形成基于M0+和M4内核的五大产品系列、超300款产品矩阵。其中，基于M4内核的系列产品成功进入小米、美的、云鲸等头部品牌供应链，市场占有率稳步提升。截至目前，公司基于M52内核的更高性能产品也已投入量产并获头部客户认可，锚定高端家电、工业自动化及轻量级端侧AI场景。VCM Driver方面，公司已构建从开环到闭环的全系列产品矩阵。多款开环音圈马达驱动芯片量产出货，导入多家品牌手机客户；第二代分离式OIS芯片实现国内领先的大批量交付，成为进口替代主力；面向主摄长焦及潜望镜头的新一代OIS芯片实现规模化量产；首款闭环驱动芯片正式推出，适配折叠屏、潜望式摄像头等高端大行程应用场景。同时公司新增光圈马达驱动等产品线，品类覆盖持续完善。

随着存储主业基本盘持续夯实、“存储+”第二曲线逐步起量，“存储X”成为公司实现能力升维的核心战略抓手。在2D NAND赛道，普冉股份已率先实现自主技术突破，自研SLC NAND产品线稳步推进，512Mbit、1Gbit高低压规格产品均已量产，2Gbit产品完成回片测试，更大容量产品正处于规划开发阶段。在此自研布局的基础上，公司通过全资控股诺亚长天掌控SHM，与自身产品线形成联动，有效补齐原有业务体系尚未充分覆盖的产品品类和应用场景，SHM也由此成为“存储X”战略落地的核心承载主体。

至此，公司“存储”“存储+”“存储X”的三线战略格局正式成型。“存储”主业以NOR Flash、EEPROM为核心，锚定非易失性存储的核心赛道；“存储+”以MCU、Driver等产品为延伸，拓展泛半导体品类边界；“存储X”以SLC NAND、eMMC、MCP为载体，切入更广阔的嵌入式存储市场。三条战线相互支撑、协同发力，不仅构建了完整的非易失性存储产品生态，也通过多品类、多场景的业务布局，降低对单一产品和单一市场的依赖，增强公司应对行业周期波动的能力。

盈利韧性增强：整合深化打开长期回报空间

从标的公司自身经营表现，到交易完成后权益比例的提升，再到未来业务协同空间的逐步释放，本次收购对普冉股份的影响不仅体现在产品布局层面，也有望进一步反映在公司整体盈利能力和经营质量上。

受益于行业供需关系改善及自身产品结构升级，SHM的盈利能力已呈现出强劲的上升态势。产品结构层面，高附加值的eMMC产品收入占比持续提升，从2024年度的41.17%提升至2025年度的64.13%，2026年1-6月进一步攀升至74.34%，成为拉动收入增长的核心引擎。与之对应，标的公司主营业务毛利率持续走高，2024年、2025年及2026年1-6月分别为24.13%、27.74%和58.91%。这一变化既源于下游需求改善、产品价格上涨的行业机遇，也反映出SHM产品结构持续优化、高附加值产品占比提高的经营趋势。

本次交易完成后，普冉股份将持有诺亚长天100%股权，进而实现对SHM的间接全资控股。相较于此前51%的持股比例，公司在标的资产中享有的权益比例将进一步提高，核心财务指标将得到显著增厚，进而提升股东回报水平。据交易报告书备考数据，2026年1-6月，交易完成后公司归母净利润为13.10亿元，较交易前增长58.46%；基本每股收益由5.58元/股升至8.74元/股，增幅56.63%。

从更长期来看，双方业务整合所带来的协同效应将持续释放盈利潜力。收入端，通过客户资源共享、交叉销售及市场渠道协同，双方能够进一步拓展各自产品的应用市场，提高单一客户的产品渗透率，提升客户综合价值，并为整体收入增长创造新的空间。成本端，则可以依托普冉股份在研发管理、供应链协同及规模化运营方面的经验，进一步整合采购、代工管理及内部运营流程，优化资源配置，提高运营效率，改善整体成本结构，增强盈利能力的稳定性与可持续性。

对于后续整合与长期发展，公司也给出了相对明确的规划路径。一是加快业务与管理整合，将SHM的工程化能力与普冉的设计研发、供应链管理能力深度融合，持续提升综合竞争优势与持续经营能力，推动业绩稳步增长；二是结合公司经营情况与发展规划，持续完善利润分配政策，优化投资回报机制，更好地维护全体股东及投资者的合法权益；三是进一步加强经营管理与内部控制，提升治理水平与运营效率，为长期稳健发展筑牢基础。

从以NOR Flash、EEPROM等非易失性存储产品为核心，到通过拓展MCU、Driver等产品线延伸业务布局，再到此次收购SHM补充NAND及嵌入式存储产品，普冉股份的业务边界正在持续拓宽。

此次全资控股SHM获得证监会同意注册，是公司既有存储产业布局进一步深化的重要节点。随着产品矩阵逐步完善，设计研发、工程能力与全球市场渠道的协同空间也将进一步扩大。

在AI基础设施建设、智能终端升级以及国产替代持续推进的背景下，存储行业的需求结构和竞争格局正在发生变化。对于普冉股份而言，如何将此次并购带来的产品、技术及市场资源转化为实际经营成果，将是下一阶段整合工作的重点。而随着“存储”、“存储+”、“存储X”三线布局持续推进，公司也有望在更广泛的非易失性存储市场中建立新的竞争优势。