大金融思想沙龙总第256期顺利举行，聚焦全球稳定币发展趋势与政策演变

网6月23日讯（编辑 张琼）由中国人民大学深圳研究院、中国人民大学社会科学高等研究院（深圳）主办，中国人民大学国际货币研究所（IMI）、中国人民大学深圳金融高等研究院共同承办的“人大深圳社科沙龙（第62期）暨大金融思想沙龙（第256期）”于2025年6月21日成功举行，各界专家学者出席会议并围绕主题“全球稳定币发展趋势与政策演变”展开深入研讨。

在本次会议中，神州数码信息服务集团股份有限公司联席董事长王永利和国家金融与发展实验室特聘高级研究员朱太辉分别做主题分享，香港国际金融学会主席、香港中文大学（深圳）公共政策学院副院长肖耿，清华大学社科学院经济学研究所教授、至善书院院长汤珂，上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚，中国人民大学国际货币研究所副所长、长江经济带研究院院长涂永红参与研讨，本次沙龙由中国人民大学深圳研究院常务副院长、社会科学高等研究院（深圳）执行院长宋科主持。

王永利以《美元稳定币加快发展带来深刻警示》做主题发言，他指出，美元稳定币（如USDT）的出现是为了满足加密资产交易的需求，充当连接加密世界与传统法币体系的桥梁。随着加密资产的发展，稳定币迅速扩张，但其长期游离于监管之外的问题引发担忧。近期美国、香港等地加快稳定币监管立法，要求持牌经营、全额储备、禁止利息支付，强化中心化属性并弱化去中心化风险。他强调，纳入监管的稳定币本质是法币代币而非独立货币，其发展凸显了法币体系在效率上的不足，各国需借鉴稳定币技术提升法定货币的跨境支付能力。对于中国，他建议优先推动数字人民币国际化，结合数字身份技术形成竞争优势，同时积极参与海外稳定币市场。最后，稳定币监管的加强是国家主权对加密技术的规范利用，而非对去中心化理念的认可，需要在合规框架下平衡创新与风险。

朱太辉围绕全球稳定币的发展与监管，从稳定币的经营模式与发展趋势、稳定币对全球货币体系的影响以及稳定币的政策演变与监管框架四个方面展开分享。第一，要分析稳定币业务的技术基础和经营模式，认识到稳定币与加密货币存在实质差异。他认为，稳定币兼具加密资产背后的技术优势和法定货币的价值稳定，同时很好地解决了市场参与主体的激励机制问题（实现了各方的帕累托改进），已成为法定货币与加密资产、加密货币市场和传统金融体系链接的关键工具。第二，稳定币的发展趋势主要表现为稳定币规模进入放量增长阶段、稳定币已成为大众化的支付工具以及稳定币与传统金融体系的融合在加速演进，其中稳定币单笔支付规模不断下降说明稳定币支付在快速向跨境贸易与实体交易场景拓展，银行机构与稳定币的融合打通了稳定币发展的资金来源。第三，从市场结构与储备投向两个角度分析稳定币对全球货币体系的影响，美国通过美元稳定币创造出新的美元循环以强化美元的国际地位，通过“先境外离岸（香港）-后境内离岸（自贸区自贸港）”的渐进模式推出离岸人民币稳定币是加快推进人民币国际化的新抓手。最后，他就整个全球稳定币的政策演变与监管框架做系统介绍，将各个主要国家的稳定币监管框架总结为“五大支柱”——稳定币的职能定位和使用范围、发行人准入、发行人经营、储备资金托管和投资、反洗钱和非法金融活动监管，并阐释了未来稳定币发展监管需要关注的三大问题——去中心化金融业务监管、金融监管的新兴技术利用、与市场创新主题的互动交流。

沙龙专题研讨环节，与会专家围绕稳定币市场规模、发行机制和应用场景等核心议题展开了深入探讨。

肖耿认为，香港亟需发展稳定币，以大幅降低跨境交易成本，支持香港发展数字金融的需要。监管上，该稳定币需由持牌机构发行，在确保合规的前提下平衡市场自由度。稳定币锚定人民币至关重要，既能应对美元体系的不稳定性，又能创造相对独立的生态而不直接影响内地货币政策。此外，稳定币锚定人民币还能给人民币资产创造一个广阔而高效的投资平台，该平台凭借信息透明可追溯的优势，能高效连接全球资本与内地真实资产，为有序放松外汇管制创造条件，有助于实现“藏汇于民”，强力支撑人民币和人民币资产，提升国家金融韧性与地缘政治地位。

汤珂指出，稳定币是连接区块链交易技术和传统金融的桥梁。从加密货币的分类来看，稳定币属于有底层资产的代币，极大提高交易便捷性和流动性。从历史上看，使用实体货币抵押的稳定币在实践中取得较大成功，其关键在于底层资产的稳定性。从监管来看，稳定币需要监管实现稳定币中心化和去中心化的平衡，未来牌照管理对于稳定币监管至关重要。最后，货币具有赢家通吃的特征，当前我国应当在确保监管的前提下推进港币稳定币，且未来更多发行使用稳定币购买的实体资产代币（RWA）以支持港币稳定币生态建设。

曾刚围绕稳定币发展与国际货币体系变革展开 。从货币的本质来看，稳定币属于广义货币范畴，而货币最重要的特性是作为资产的价值。从历史发展来看，货币体系随历史动态演化，随着数字资产被广泛接受的程度不断提高，不排除有替代主权货币可能。布雷顿森林体系崩溃以来，美元主导的国际货币体系，因美国经济逆差、债务扩张难持续，美元资产需求下降，黄金、加密货币成短期替代选项。稳定币的发展，在某种意义上属于美元霸权衰落的背景下延续对全球金融体系控制的一环。短期可拉动美债需求，长期或拓展储备资产、催生新机制，推动货币体系向多元资产支撑转变。

涂永红从稳定币需求产生的背景与展望展开。第一，作为数字时代的链上货币，稳定币交易急剧膨胀是市场需求增长的结果。当前国际贸易模式、支付体系与生产组织方式已经发生了巨大变化，对降低交易成本、突破外汇管制产生了巨大需求。第二，稳定币话题的背后是国际货币体系格局变化、国际货币地位竞争。从全球的范围看，美元的避险属性、人民币的稳定性是最好的。中国推进法币稳定币较早，而且中国数字经济在全球具有领先优势，如果央行数字货币和民间持牌机构发行的稳定币并行，有利于推动人民币走向更多的国家和国际市场。第三，建议稳定币更多在人民币离岸市场使用，选择海南自贸港，探索稳定币沙盒监管机制，在特定的应用场景使用人民币稳定币。

据悉，大金融思想沙龙是中国人民大学国际货币研究所发起设立的高层次学术沙龙，沙龙立足中国实践、紧跟国际前沿，为推动新时期“大金融”学科建设，深入开展“大金融”理论、政策与战略研究搭建高水平、专业化、开放式的学术交流平台。黄达教授是新中国“大金融”思想体系的首倡者和设计者。世纪之交，他针对经济金融全球化对中国金融学科建设提出的新挑战与新要求，重构基于中国实际的金融学科框架，首倡并系统设计“大金融”学科体系；几代学人在此基础上不断传承发扬，主张金融与实体经济相结合、宏观金融与微观金融相结合，具有鲜明“人大学派”特色的重大理论创新体系日渐形成。

监制: 安然

观点整理：于蒙蒙、罗钦予、刘力嘉、孙嘉祺

统稿：余植巽