百年老字号冲刺港股上市 同仁堂医养公开发售认购251倍

大湾区经济网7月8日讯，北京同仁堂医养投资股份有限公司（股票代码：02667.HK）正式开启香港公开发售，冲刺港交所主板上市。发行价定为5.50港元/股，公开发售认购倍数高达251.74倍，募集资金净额5.32亿港元。

作为同仁堂集团旗下核心中医医疗服务平台，同仁堂医养依托三百年老字号品牌优势，稳居国内非公立中医医疗机构行业龙头地位。

品牌护城河：推广费用率仅0.16%

背靠始创于1669年的“同仁堂”金字招牌，公司拥有竞争对手难以复制的品牌护城河。2025年公司推广费用率仅为0.16%，远低于行业平均水平。完善的标准化运营流程、卓越的品牌知名度和精细化管理，成为公司成功运营的核心保障。

数据显示，同仁堂医养网络内医疗机构的总就诊人次由2023年的180万人次增加至2025年的340万人次，复合年增长率达39.4%；会员累计人数由2023年的53万人增加至2025年的77万人，复合年增长率达20.5%。会员复购粘性强劲，品牌效应持续释放。

轻资产模式：受托管理服务毛利率超70%

公司采取“战略并购+轻资产新建+管理输出”三维扩张路线，先后控股收购浙江三溪堂、上海承志堂等区域头部中医机构，打通京沪浙核心市场。公司的轻资产受托管理服务毛利率超过70%，与高毛利健康产品、稳定医疗服务业务形成互补，大幅降低重资产扩张压力。

目前，公司已构建起覆盖全国的分级中医医疗服务网络，包括13家自有线下机构、1家互联网医院，以及13家线下医疗管理机构。依托同仁堂集团遍布全国的药诊店资源，未来机构密度和服务能力有望呈现指数级增长。

业绩稳步增长：现金流同比大涨36.6%

公司收入由2023年的11.53亿元增至2025年的11.71亿元，毛利由2.18亿元增至2.22亿元。2025年核心净利润较2024年有所回升，整体盈利基础趋于稳固。

经营现金流表现亮眼：2025年经营现金流净额1.20亿元，同比增长36.6%；年末现金储备2.88亿元，净资产三年间从5.63亿元增长至7.29亿元。费用管控持续优化，期间费用率自2024年14.8%降至2025年13.4%。

此次登陆资本市场，将进一步夯实同仁堂集团“药-医-养”全产业链布局，释放长期成长潜力。行业普遍判断，公司增长红利尚未完全兑现，盈利能力刚刚进入释放通道，增长最快的阶段可能尚未到来。