原创 港股前7月吸金3282亿，中资投行包揽承销前五

大湾区经济网8月12日讯，港交所8月7日发布的月度市场概览，给2026年港股股权市场画下了一道阶段性分界线。数据显示，今年前7个月共有104家企业在港交所挂牌上市，合计募集资金3282.14亿港元，较去年同期暴增153.9%。这一数字不仅早已超越2025年全年2910亿港元的募资总额，更一举突破过去三年募资峰值——2023年和2024年全年分别仅为463亿港元和880亿港元。时隔五年，港股IPO年度募资再次站上3000亿港元台阶，一级市场的融资活力正以肉眼可见的速度回归。

中资投行"主场化"：承销前十占六席，中金国际一骑绝尘

如果说港股IPO募资的爆发是"面子"，那么承销格局的深度重塑则是"里子"。

大湾区经济网梳理Wind数据显示，在前20强承销机构合计揽下2950.02亿港元IPO募资的同时，中资投行不仅包揽了六成席位，合计承销金额更达到2112.36亿港元，占前20强总规模的71.6%，同比大幅提升13.8个百分点。这意味着头部机构的业务集中度正在加速强化，中资投行已从"参与者"彻底转变为"主导者"。

中金国际以43家承销企业数、774.68亿港元的IPO承销规模稳居榜首，承销金额同比暴增237%。年内明星项目——中际旭创（募资534.10亿港元，创2019年阿里巴巴回港以来最大IPO纪录）、立讯精密（242.66亿港元）等百亿级超级项目的承销名单中，几乎无一例外地出现了中金国际的身影。中信里昂以315.53亿港元紧随其后，广发证券（香港）凭借264.28亿港元的承销额从上年基数实现了11.57倍的爆发式增长，华泰金控（香港）则以223.50亿港元位列第五。

与此形成鲜明对比的是外资投行的"精品化收缩"。高盛（亚洲）仅保荐6单项目，但募资规模达238.75亿港元；摩根士丹利5单项目募资183.03亿港元；摩根大通4单项目募资132.37亿港元。外资机构不追求数量，而是主动筛选大体量标的，在跨境配售和全球投资者协调环节保有不可替代的角色。

这种"中资做量、外资做精"的格局并非偶然。招证国际董事总经理陈阳在界面新闻采访中指出，2024年下半年以来港股回暖的核心驱动力就是内地科技企业赴港IPO，这些企业在A股IPO阶段即由中资投行服务，赴港后自然延续了合作关系。更深层的原因在于，当前内地资金已是港股IPO的主要参与者，中资投行在引入内地资金和投资人方面具备天然优势，在与内地监管的沟通中也扮演着关键角色。

科技驱动加A+H加速：两个引擎共同推高募资天花板

从募资结构看，硬件设备、半导体、软件服务三大行业合计贡献了总募资额的约七成。募资前十的IPO项目中，中际旭创、立讯精密、胜宏科技、领益智造来自硬件设备领域，澜起科技和晶合集成来自半导体行业，AI硬件产业链的资本化浪潮是支撑本轮港股IPO爆发的最核心力量。

与此同时，"A+H"模式正以前所未有的速度扩容。Wind数据显示，104家新上市公司中有32家已在A股上市，合计在港募资2270亿港元，占总规模的七成。在正在排队的357家企业中，A+H架构企业达98家，占比接近三成。毕马威数据则显示，2026年上半年已完成24宗A+H上市项目，超过2025年全年的19宗。

业内分析人士认为，今年港股一级市场强劲表现主要得益于制度优化、上市资源扩容与区位优势三重叠加：港股已全面打通未盈利硬科技企业上市通道，AI、生物医药、高端制造企业集中登陆；A股优质龙头同步赴港，单体募资体量较大，直接拉高市场募资总额。德勤中国资本市场服务部华南区主管合伙人吕志宏指出，半导体、AI产业链、机器人、生物科技等领域企业以及来自A股的硬科技公司，合计占2026年上半年香港新股总数逾七成，所募金额占融资总额近八成。

357家企业的庞大排队池，为后续市场热度延续提供了充足弹药。高盛研究报告预估，2026年港股IPO融资额将达到600亿美元（约4680亿港元），显示市场活力远未见顶。

繁荣背后的冷思考：74%破发率敲响警钟

一级市场热火朝天，二级市场的现实却不容乐观。

截至7月31日，101只新股中已有75只股价跌破发行价，破发率高达74.26%。尽管超81%的新股在上市首日实现上涨，但随着市场情绪回归理性，半数以上个股在上市后出现股价回调。"科技强、传统弱"的分化格局已经形成，AI硬科技赛道在打新收益与长期持有收益上具备明显优势，但大量中小市值传统行业新股持续承压。

多位市场分析人士将破发归因于多重因素叠加：一是一二级估值逻辑错位，部分企业参照A股高估值定价，而港股以市场化估值为基准，更看重真实盈利与长期现金流，上市即透支成长预期；二是新股供给集中放量，资金承接能力跟不上发行节奏，港股无涨跌幅限制使流动性偏弱的中小新股极易快速下行；三是7月以来科技赛道降温，恒生科技指数持续调整，投资者对成长股估值容忍度下降；四是二级市场资金结构单一，新股承接高度依赖南下短线资金，海外长线资金整体观望，缺乏长期资金托底。

证券分析师提醒，尽管IPO融资高峰往往伴随市场风险偏好回升，但解禁更多属于结构性风险而非系统性压制因素，历史上大规模解禁的影响多局限于个股和板块层面。在策略应对上，他建议投资者配置高股息资产与优质龙头企业，同时警惕解禁比例超15%、缺乏流动性支撑的小市值个股。

对于港股IPO市场而言，如何在大扩容的同时维护二级市场承接力、吸引国际长线资金入场，将决定这轮融资盛宴能否转化为可持续的市场繁荣。中资投行的主场优势已经确立，但"铜锣一响"之后的市值管理，才是真正的考验。

数据综合自 Wind数据、界面新闻、21世纪经济报道、港交所月度概览