首季國內外業務進展均報捷，乘移卡價值被大幅低估入手合時

恆指表現在近月嚴重跑輸環球主要股市屬不爭事實，但觀乎6月暫見大市日均成交金額逾3,000億港元 (截至6月22日)，證明投資港股仍獲大量市場資金青睞，配合資金流動特性是遊走於不同板塊或個股，這意味著受累於恆指表現而不乏價值被大幅低估的股份，年內吸引資金流入回歸合理水平的可能性相當高，因此目前成為千載難逢的入手良機。領先的商業賦能科技平台，並致力擴展獨立的商業數字化生態系統的移卡 (9923) 正是如此，於2024及2025年淨利潤同見增長，並於兩年累增逾7倍之際。

首季國內外業務同見出眾

然而，股價卻由2023年高近34元，相對現於5.30元水平，累跌近八成半，可見現價升值潛力巨大。倘以2025年每股盈利計算，移卡現時市盈率約24倍，相對市場予以預測市盈率不足15倍，反映集團獲看好2026年盈利增長不少於六成，筆者認為這跟在6月5日移卡發佈的公告內容吻合，表示業務於2026年第一季度取得了更多實質性商業化進展。國內業務保持領先市場份額，精細化運營進一步推動費率提升至超過13個基點，AI在整體業務運營流程及支付結算系統中的整合持續深化，運營效率和盈利的長期可持續性進一步增強。

創新能力獲市場高度肯定

海外業務表現亦見出眾，今年首季海外支付交易量上升至24.39億元人民幣，同比激增約3倍。另見集團在行業前沿的創新能力也獲市場高度肯定，於今年首季榮獲字節跳動 / 抖音旗下巨量引擎頒發的多個「創意智造獎」和「效果突破獎」。與此同時，AI賦能進一步提升到店電商業務的服務流程，帶動客均GMV、復購轉化率、戶均收入和利潤均見健康提升，並且期內GMV突破14.18億元人民幣，同比增長68.4%。更令人鼓舞的是按市場解讀，移卡的AI內容生產已進入規模化時代。

現具備長期價值增長韌性

旗下精準營銷公司創信眾從5月起利用AI Agent替代人手訓練AI，促成AI內容生產能力大幅提升33%，單日能產出30至40套視頻營銷素材，意味著創信衆在AIGC商業化應用及短視頻廣告素材規模化生產上，邁出了堅實的一步，所以集團今年交出亮麗業務值得憧憬。參考晨星研報更新至2026年6月20日的資料，認為移卡擁有極強現金流收益率，達到19.6%，並於賬面價值收益率更達157%，雙雙位列全球同業前20%，屬於集團的核心優勢及護城河來源，財務健康足以抵禦宏觀經濟逆風，以及能驅動長期價值增長的韌性。

晨星研報予以移卡最高的5星定量評級，其公允價值為12.43元，以6月22日收報5.31元較之折讓逾57%，屬於當前股價被大幅低估狀態。另可參考6月11日德銀研報，看好移卡海外業務擴張提速，受惠於為行業客戶提供個性化解決方決及加強與合作伙伴互動，於海外市場滲透率持續提升，驅動強勁增長，故此予以「買入」評級，目標價為8.50元，較現於5.30元水平高出超過六成，得出當前股價被大幅低估的相同結論。

筆者亦留意集團正在積極回購，從5月22日至6月18日不足一個月，已進行六次回購股份，相信集團繼續以此方式回饋股份；又見主席從1月5日至6月12日約五個月，增持股份接近20次，涉資超過1,200萬港元，用行動證明看好集團業務前景。平均買入價更超過6元，以6月22日收報5.31元較之低逾一成，進一步確認現屬股份入手良機。

作者：

聶振邦(聶Sir)

於證監會持有第1, 4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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