目标价351港元！德银维持迅策“买入”评级： 上半年业绩符合预期，Token 业务成全新增长引擎

近日，德意志银行发布研究报告，维持迅策科技（3317.HK）“买入”评级，目标价351港元。较8月25日收盘价（120港元）隐含192.5%的上涨空间。

报告指出，2026年上半年公司业绩符合预期，受企业AI基础设施落地、跨行业复制及Token业务模式驱动，营收同比大增389%至9.67亿元，经调整净利润6700万元（2025年同期亏损1.05亿元），实现首个上半年度盈利。客户ARPU同比提升240%至556万元，客户留存率维持90%以上，人均创收同比增长379%，公司经营效率显著提升。

TokenOS与TokenCloud：构建AI数据基础设施双引擎

研报重点分析了迅策科技的两大核心产品。TokenOS能够将企业多源异构数据转化为标准化、可计量、可定价的实时场景Token，端到端架构覆盖数据治理到模型调用全流程。2026上半年，Token业务模式已落地生物医药、能源调度、工业质检等高价值场景。

TokenCloud集算力调度、数据Token化、企业小模型训练调优于一体。公司与沐曦股份、天数智芯、壁仞科技达成合作，聚焦“算力+数据”融合，拓展国产硬件适配生态。

Token业务已成为全新增长引擎，上半年收入大幅增长。公司计划2026下半年上线全球Token交易平台，商业模式有望从Token调用费向平台生态服务费转型。

向高壁垒垂直行业规模化拓展，积极布局海外业务

2026上半年，公司AI数据基础设施及解决方案拓展至11个行业，新增智能汽车、低空经济两大高壁垒赛道。目前业务覆盖金融、电信、电力、能源、城市运营、高端制造、生物医药、机器人训练平台、商业航天等11大高壁垒行业。多元化行业收入占比从上年同期的52.7%提升至87.6%，传统资管行业收入占比降至12.4%。

管理层目标为每年新增2-3个高壁垒行业，长期服务20个以上垂直赛道。海外业务方面，上半年海外收入同比增长264%，已设立日本、新加坡子公司。

头部投行密集看好，估值锚点集体上移

今年以来，中信证券、华泰证券、东北证券、中信建投、海通国际多家头部投行接连覆盖或上调迅策评级。

8月，华泰证券发布研报，重申迅策科技（03317.HK）“买入”评级，给予目标价239.11港元，其认为Token业务加速驱动收入大增，企业 AI 需求持续释放将推动公司向更多行业复制，随着Token商业化和海外业务进一步落地，公司收入有望延续高速增长。东北证券首次覆盖迅策给予“增持”评级，认为Token计价将ARPU上限进一步打开。

多家机构共识在于：迅策正从传统数据服务商蝶变为以TokenOS为核心的新一代AI实时数据基础设施提供商，看好其Token业务模式。