原创 按摩赛道“卷”出新维度：人机同场竞技，资本加码连锁

按摩理疗不属于生理“刚需”，但已成为都市人群一项重要的“改善型消费”。据弗若斯特沙利文报告，按交易额计，中国按摩行业市场规模在2024年达到5362亿元，2029年有望达到6769亿元。近期按摩赛道在资本市场接连发生三件大事——传统线下连锁品牌华夏良子与中泰国际签署保荐协议启动港股IPO；主营SKG品牌按摩仪的未来穿戴在港交所提交上市申请；按摩机器人赛道兴起，陆续有融资记录披露。按摩这门“老生意”，正迎来新格局的洗牌。

“旧势力”再闯关。华夏良子是传统线下连锁店，据称门店数量超过400家。过去十年，重庆富侨、颐而康、家富富侨等同业品牌，都曾试图冲刺资本市场而未果，华夏良子是最新挑战者。线下连锁按摩店此前难以叩开资本市场大门，问题多出在围绕“人”的商业模式本身：按摩服务高度依赖高流动的技师个体、难以标准化，门店扩张和管理稳定性弱；技师社保缴纳、会员充值、收费开票等合规问题，也是行业一贯痛点。代表按摩界“旧势力”的华夏良子，能否打消前述成长和合规层面的疑虑，构建起服务消费新叙事，将是后续上市进程的主要看点。

按摩器具领域则更“卷”。已提交上市申请的未来穿戴主营SKG品牌各类按摩仪，按零售额计位列国内颈椎按摩仪市场排名第一。相比主打“人海战术”的线下按摩连锁店，按摩仪销售的商业模式较易被资本市场接受——其直接竞争对手倍轻松（688793.SH）已登陆科创板。但小型按摩仪赛道比拼产品卖点和营销能力，产品护城河有限，营销费用居高不下，国内外家电和互联网品牌纷纷涌入。就2025年业绩表现看，未来穿戴营收12.2亿，同比增速16.5%，净利润1.3亿，销售费用率23.7%；倍轻松营收7.8亿，同比增速-28.2%，净利润-9726万，销售费用率达53.0%。

按摩椅赛道同样竞争激烈。资本市场还有荣泰健康（603579.SH）和奥佳华（002614.SZ）两家按摩椅厂商的身影：荣泰健康2025年上半年实现营收9.9亿元、增长22%，归母净利润1.1亿元、增长31.5%；奥佳华“增收不增利”，营收27亿元、增长16.1%，但归母净利润亏损7392万元、同比由盈转亏。去年底香港上市的乐摩科技（02539.HK）则提供了一个反面案例——公司通过在商场、影院、机场、高铁站等公共人流场所投放按摩椅、按摩垫，长期保持国内机器按摩服务市场市占第一，但股价从发行首日盘中最高78.65港元跌至目前8.75港元。

机器人成为按摩行业的“新势力”。迄今已有多家六轴协作机械臂式按摩机器人公司披露融资记录。曝光率较高的两家：易启未来（网易伏羲孵化）于2026年5月完成数千万元A轮融资，主打R2、R2s智能按摩机器人，自研3秒穴位识别算法与六轴机械臂运控算法；具身风暴2025年底完成天使+轮融资，首款AI理疗机器人已实现量产，核心优势在于自研的全球最薄六维力传感器等硬件，以及通过收集真实人机交互数据进行模仿学习的“AI大脑”。

按摩机器人商业模式的突破体现在两个方面：一是将过去依赖技师个人经验的“手艺活”转变为数据驱动、基于AI算法的标准化服务；二是按摩机器人可以在更丰富的商业场景落地，且存在规模化降本空间。按摩赛道已经挤满了人、机器、还有机器人——未来三年，谁能在“标准化、连锁化、智能化”上率先完成闭环，谁就将吃下这门“老生意”的新增量。